華為最頂尖的AI晶片已難以追上輝達（NVIDIA）三年前的硬體水準，且雙方差距正以多數投資人尚未察覺的速度持續擴大。
華為的Ascend 910C是中國當前最強的國產AI晶片，其FP16效能上限僅約780 teraflops（TFLOPS），不到輝達H200晶片（約1,700 TFLOPS）的一半。問題在於，H200其實是輝達近三年前發布的產品。當競爭對手還在追逐這項舊基準時，輝達已接連推進至Blackwell、Blackwell Ultra世代，並進入Vera Rubin的全面量產階段。Vera Rubin單顆GPU即可提供4,000 TFLOPS的FP16運算力。這就是所謂的護城河持續擴大。
值得關注的是，輝達（NASDAQ:NVDA）股價目前來到230.36美元，對於尋求以最純粹方式參與AI基礎建設浪潮的退休族投資人而言，是值得認真檢視的標的。原因在於，該公司銷售的是競爭對手無法複製的產品，價格卻尚未反映其真正的價值。
業績成長支撐高本益比
輝達2027財年第二季營收達962.2億美元，較去年同期成長105.85%，其中資料中心業務營收更高達890.2億美元，年增117%。管理層給出的第三季財測為1,080億美元，上下浮動2%，毛利率約74%。以46倍的本益比（trailing P/E）來看，NVDA的估值反而低於其任何一家掛牌競爭對手，儘管其淨利率達55.60%、股東權益報酬率（ROE）高達101.5%。在如此規模的企業中，這樣的組合極為罕見。
值得注意的是，推動這些數字的同一波資料中心建設浪潮，背後仰賴的是更廣泛的供應鏈生態系。
同業對決：輝達全面領先AMD與英特爾
超微（Advanced Micro Devices, NASDAQ:AMD）是美國掛牌企業中最接近輝達的AI加速器同業，但雙方在各項關鍵指標上的比較均有利於輝達。AMD的本益比高達180倍，約為NVDA的四倍；其2026年第二季非GAAP毛利率僅56%，相較之下輝達為75%；資料中心營收更只有67.2億美元。輝達單一資料中心業務部門的規模，就是AMD的十三倍以上。
英特爾（Intel, NASDAQ:INTC）則遠遠落後。該公司2026會計年度第二季GAAP淨損達110.33億美元，盈餘殖利率為負值。事實上，英特爾自家的DGX Rubin伺服器，其核心也是採用輝達的矽晶片。
資本回饋增添投資吸引力
輝達光是第二季就向股東返還約260億美元，目前仍有約990億美元的庫藏股授權額度可供使用。第二季自由現金流達213.4億美元，較前一年同期成長58.43%。雖然股息金額不大，每股僅0.25美元，但對長期持有的投資人而言，真正發揮複利效果的，是庫藏股回購所帶來的每股價值提升。
中國風險已被市場消化
最明顯的反對意見來自於對中國出口管制的疑慮。然而這項擔憂早已反映在股價中。Q2期間Hopper系列晶片對中國的出貨，占資料中心營收比重不到1%；而1,080億美元的第三季財測，更明確假設來自中國的資料中心運算營收為零。換言之，輝達是在華盛頓當局劃定的禁區之外，依然交出創新高的業績表現。正如執行長黃仁勳在最近一次法說會上所言：「AI已來到轉折點。它正在執行有用的工作，其產出的token具有生產力且能創造利潤。現在，運算力就是營收。」
對於長期持有的投資人而言，Vera Rubin世代所帶來的複利效應，將是接下來最值得持續關注的故事。