「創新型ETF」定義模糊惹議 業界聯手向SEC陳情反對新分類

根據路透社審閱多家資產管理公司、交易所、券商及結算所等向華爾街監管機構提交的公開陳情信內容顯示，市場參與者對美國證券交易委員會（SEC）擬將大範圍的交易所買賣基金（ETF）歸類為「創新型ETF（novel ETFs）」的提案表達嚴重關切。

SEC之所以啟動這項全面性的審查並徵詢業界意見，主要起因於近來有數家資產管理公司試圖推出與「預測市場（prediction markets）」連結的基金產品。然而，分析師與發行商指出，監管機構所提問題涵蓋範圍過於廣泛，加上對「創新」缺乏精確定義，將使監理機關在規劃未來監管方向時面臨困難。

Rafferty Asset Management的營運長兼法律總顧問Angela Brickl在提交給SEC的意見書中直言：「我們認為『創新型ETF』無法被有效定義。」該公司旗下的Direxion業務提供多元化的槓桿單一股與槓桿指數ETF。Brickl進一步指出，以當前新興資產類別清單為基礎所訂定的定義，一推出就會過時，因為明日的創新產品將落在其框架之外。這項限制將懲罰每一項新構想或產品改良。

截至目前，SEC尚未立即回應媒體的置評請求。

許多發行商與交易所表示，他們希望避免對現行SEC流程進行大幅修改。現行制度允許發行商在提交申請後75天自動推出大多數新型ETF產品。他們警告，若SEC決定為創新型ETF引入不同的審查程序，恐將危及規模達12兆美元的美國ETF市場的成長動能。

YieldMax策略師Mike Khouw表示，該資產管理公司直接受惠於現行規則，並主張「將所有這些產品一概而論，無疑是過於粗糙的一刀切做法」。雖然YieldMax並未正式向SEC提交意見書，但正密切關注SEC如何處理創新型ETF議題，因為該公司經常運用複雜的選擇權策略來建構ETF產品。

Nasdaq資深副總裁Jeffrey Davis在意見書中表示，他理解近期部分ETF的申請案確實「已觸及現行規則的界線」。儘管如此，他仍敦促SEC在考慮如何監管此類產品時，應避免使用任何資產類別標籤，而應聚焦於「實質影響投資人保護與市場健全性的結構性特徵」。

在週一截稿前所提交的意見書中，僅有少數業者直接針對「預測市場連結ETF」應如何處理表達看法。專門建構與事件合約連結指數的Adjacent Markets，其營運長Douglas Crescenzi呼籲監管機構應將此類產品比照一般ETF處理。

倡議團體Better Markets的證券政策主管Ben Schiffrin則持反對意見，表示「SEC沒有理由將這些基金視為等同於投資於證券、且為數百萬美國民眾所投資的傳統ETF」。