主動交易型付費基金（ETF）已從小眾產品蜕變為結構性力量，重塑美國財富管理版圖，截至2025年掌控12%的$14.9 兆美元ETF市場，較2021年的4%顯著增加。

根據UMB Fund Services與FUSE Research Network的最新報告，涵蓋截至2026年4月的全美ETF市場數據，結合資產管理與理財顧問的調查，業界正進入一場世代級轉型——從傳統的開放式共同基金外殼，逐步迁移至ETF結構。

回顧2022年市場回檔導致美國ETF總資產從$7.2 兆美元縮減至$6.5 兆美元時，主動ETF的市場份額卻從4%上升至5%，此韌性讓業界認識到顧問與投資者對主動ETF包裝的偏好是結構性而非週期性的。

到2024年，ETF總資產突破$10 兆美元，其中主動策略佔比8%。至2026年4月，主動份額已攀升至約12%的$14.9 兆美元市場，數據來源於Morningstar。

供給端亦隨之擴張：2025年僅佈局1,011檔主動ETF，較2015年20檔激增，幾近所有大型資產管理公司從探索轉向大規模執行。截至2026年4月，已有322檔新主動ETF上市，僅33檔關閉，理性化率僅10%，顯示市場持續吸收新策略。

Amplify ETFs行政總裁Christian Magoon近期接受InvestmentNews訪談時指出，主動策略將是未來十年ETF投資的關鍵趨勢之一。

報告列出全球前十大主動ETF公司（按資產規模）的排名，首當其衝的Dimensional Fund Advisors持有$279.9 兆美元旗下41檔ETF。其主導地位在於將現有共同基金直接轉換為ETF，即時將龐大、忠誠的資產底座搬入新外殼。

緊隨其後的是JPMorgan持有$232.6 兆美元、45檔ETF；Capital Group$134.6 兆美元、American Century$124.2 兆美元以及BlackRock$112.3 兆美元，共同構成前五大公司。

在排名之外的是First Trust（181檔策略）與Innovator ETFs（174檔策略），兩者聚焦主題、固定收益或小眾策略，分散於多個細分產品。

資本集中度自說自話：美國股票（$537 兆美元）與應稅債券（$487 兆美元）合計超過$1 兆美元的主動ETF資產，分別支撐著462檔與427檔ETF。

對於希望在內部模型中配置大規模資金的管理人而言，進入這兩大類別被視為「本質上是必須的」要求。

調查中的顧問數據亦是主動管理仍在觀望者的關鍵發現。調查顯示，超過50%的理財顧問計畫在未來12個月增增加主動ETF的使用，這是所有投資工具中最高的意向提升比例。僅有3%打算減少使用主動ETF。

與主動共同基金的對比 stark — 22%的顧問打算減少主動共同基金的使用，與同樣比例的顧問計畫增加之，形成淨負向情緒，與主動ETF 淨正向51分的差距形成尖銳對比。

獨立RIA（Registered Investment Advisors）目前使用主動ETF的比例（14%）幾乎與使用主動共同基金的比例（17%）相近，已基本扼緊此前差距較大的情況。這些RIA同時也是被動ETF的最高使用者（使用率24%），並對主動共同基金（使用率11%）的使用率高於平均，顯示出「wrapper-first」的思維：車輛本身的流動性、稅務效率與成本與策略本身同樣重要。

對於資產管理公司評估進入模式時，報告列出五條具體路徑：

1. 直接將現有共同基金轉換為ETF；
2. 以現有共同基金為藍本創建ETF clone；
3. 以相同哲學但不完全複製組合的ETF cousin；
4. 全新獨立的ETF；
5. 在現有共同基金上新增ETF share class（Vanguard模式）。

數據顯示，ETF「relatives」（即clone與cousin的組合）僅佔全部主動ETF的11%，卻掌握37%的總資產、吸引36%的資金流入；而全新策略則佔83%的產品，卻只獲得47%的資產與55%的流動。

報告指出：「您現有的智慧財產與品牌歷史是您最重要的資產」——不把握現有資產與品牌作為起點，直接推出全新策略是通往快速規模化的較難路徑。

即便選對了正確的進入路徑，分配仍是管理者最大的挑戰。調查顯示，最難克服的障礙實非教育或行銷，而是結構性的門檻。

取得上家（home-office）推薦名單的席位與進入上家模型組合的ETF配置是widely cited（廣為引用）的兩大「非常困難」障礙，僅次於快速擴張到規模的挑戰。相比之下，顧問教育與差異化行銷的難度被評為低，只有6%的管理者認為顧問教育「非常困難」。此意涵：主動ETF分配的門檻在於上家買家，而非最終顧問。

報告最後一部份揭示了業界最清晰的發展信號：當受訪的資產管理執行幹部被問及未來產品發展重點時，96% 認為主動ETF是重點，顯著高於其他產品。模型交付的分離帳戶與區間/期貨基金則各自吸引 52% 的關注。相較之下，68% 的管理者表示主動共同基金「不是重點」，證實這個建構產業的工具已被業界自願拋開。

「主動ETF已不再是未來的可能性，而是美國資產管理版圖的當下現實」報告結論稱，「對現代資產管理者而言，挑戰在於成功將自己的主動超額報酬轉化為市場 currently 需求的ETF外殼。」

分析師觀點

從我多年觀察台灣與全球資產管理市場的視角，我深信主動ETF的崛起不僅是趨勢，更是結構性轉型。對於本地基金公司，關鍵在於把握現有智慧財產，利用已有的品牌效應與資產基礎，快速將策略搬入ETF外殼；同時，必須在分配層面切入上家模型與推薦清單的核心，因為這是取得規模的唯一門檻。若能在這兩大關鍵點上同時發力，便能在激烈的競爭中抢占先機，實現跨國資本的快速擴張。