美國股市週四（3月20日）在油價上揚的壓力下普遍走跌。歷史悠久的S&P 500指數下跌0.83%，收報6,574.10點；道瓊斯工業平均指數下滑0.44%，報45,960.60點；以科技股為主的Nasdaq 100指數重挫1.18%，收24,146.60點。小型股指數Russell 2000也下跌1.11%。歐洲與亞洲市場相對抗跌，英國FTSE 100指數微跌0.13%，日經225指數下挫0.74%。

與此同時，富達投資旗下的一檔主動型ETF正以其量化選股策略，悄然跑贏市場上萬億美元的被動型競爭對手。

富達增強型大型成長ETF（FELG）過去一年締造21%的豐厚回報，僅收取0.18%的低費用率，其成功源自於量化選股策略。基金將12.6%的權重配置於輝達、11.5%於蘋果、10.1%於微軟，押注半導體與裝置生態系統將持續驅動AI資本支出，博通則構成科技核心持股的另一要角。

FELG的表現完全繫於超大規模業者與企業客戶的AI資本支出走勢，這筆支出將直接轉化為基金所持股的晶片製造商與雲端平台業者的營收。

多數大型成長型ETF僅以市值加權方式，提供投資人持有相同超級巨星股的篩選組合。然而，富達增強型大型成長ETF（FELG）採取不同路徑：其運用量化投資流程，兼顧風險與回報，偏愛基本面改善且估值合理的公司，明確目標是擊敗基準指數，而非僅追蹤。

這種主動偏離在過去一年締造了有意義的超額收益。FELG過去12個月上漲21%，略勝iShares羅素1000成長ETF（IWF）的20%與Vanguard成長ETF（VUG）的21%。雖差距不巨大，但FELG是以僅0.18%的費用率達成，成本與被動型同儕不相上下。從年初至今的短期表現來看則不那麼亮麗，但一年期的比較更能反映基金的核心價值主張。

基金總淨資產達47億美元，並以羅素1000成長指數為績效標竿，意味著其成功與要擊敗的相同公司群體進行比拼。這標竿引導投資組合朝向AI建設中最大受益者，方向可預測。

驅動回報的宏觀因素：AI資本支出與科技業獲利週期

基金超過50%的部位配置於資訊科技板塊，另有14%於通訊服務，FELG的成敗完全取決於大型科技股的獲利健康度。目前塑造這些獲利的最關鍵宏觀力量，便是超大規模業者與企業客戶在人工智慧领域的資本支出軌跡。

當最大科技公司承諾投入數千億美元建設AI基礎設施時，這些支出將直接流入主導本基金的晶片商、雲端平台與軟體供應商的營收。反之亦然：任何AI支出承諾的收斂，無論來自利潤壓力、監管摩擦或需求停滯，都將比廣泛指數更劇烈地衝擊FELG的前十大持股。

追蹤此趨勢最清晰之處在於基金前五大持股的季度財報。每到財報季，務必緊盯主要雲端供應商的未來資本支出指引。美國勞動統計局（BLS）的生產力報告與聯準會（Fed）對企業投資的評論，分別按月與季發布，提供企業支出意願是否持穩的早期信號。科技獲利增長的全面放緩，將在經濟頭條新聞出現之前，就先壓迫基金的淨資產價值（NAV）。

基金自身因素：量化模型是否物有所值

FELG存在的全部理由在於其量化選股流程。基金並非設計來簡單複製羅素1000成長指數，而是建構成偏離高估值個股、轉向基本面改善的公司。當市場開始區分贏家與輸家、而非一同拉升所有成長股時，這項區別最為重要。

在全面上漲的環境中，被動型基金往往能跟上甚至領先，因為它們持有更多飆漲最猛的股票。量化模型則在水波蕩漾的時期賺取其費用，因為此時減碼惡化中的企業、加碼改善中的企業的能力，才能分化績效。請透過富達基金網頁查看基金的季度持倉披露，注意板塊權重與部位規模的變化。若前五大持股出現顯著削減，將暗示模型正在作出值得關注的主動調整。

未來12個月觀察重點

若AI資本支出在年中財報季持續擴張，基金偏重科技的配置將直接受惠於此趨勢。下一季的持倉更新將揭示量化模型是否對過去一年驅動大型成長股回報的超級巨星股進行了部位調整。