太空股波動變收益引擎！新ETF「SPCI」每週發放配息 但三大風險浮現

Rocket Lab (RKLB) 過去一年因獲得合約及發射里程碑達成而飆漲 311%，使其成為新成立的 Tuttle Capital 太空產業收益炸彈 ETF (SPCI) 的核心持股。該 ETF 於 3 月 12 日推出，資產規模為 75.6 萬美元，透過賣出太空股賣權價差來產生每周收益分配。RKLB 預估 2025 全年營收為 6.02 億美元，年增 38%，但由於 Neutron 火箭在測試中發生槽體破裂，首度發射已推遲至 2026 年第四季，面臨執行風險。

目前 VIX 指數 24 點處於高位，加上 Rocket Lab 等太空股的隱含波動率偏高，產生豐厚的選擇權溢價，用以支撐每周收益分配。但 SPCI 的賣權價差策略並未提供暴跌保護，且分配中包含返還資本成分，長期將侵蝕資產淨值。

執行長明確闡述目標：「服務那些想要參與太空產業主题、同時希望在主题實現前就能獲得收益的投資人。」這確實是投資人的痛點。Rocket Lab 等太空股的長期故事固然迷人，但劇烈波動使得投資人難以持有，往往必須緊握持股度過短期大幅回檔的煎熬。

Rocket Lab 是該策略的核心。RKLB 看漲期權佔投資組合 3.62%，與其他高波動太空股並列。Rocket Lab 非常適合此策略，因其隱含波動率持續居高。公司營收增長快速，2025 全年營收預估 6.02 億美元，年增 38%，但仍持續燒錢並發展 Neutron 火箭；該火箭第一級槽體在測試中破裂，首飛已延後至 2026 年第四季。這種真實成長動能與未解決的執行風險的組合，使選擇權溢價維持在高檔。

目前 VIX 指數位於 24 點，處於波動 Elevated 的不確定區間，選擇權溢價明顯比正常時期豐厚。對賣出高 beta 太空股賣權的基金而言，整體市場焦慮加劇了個別太空股本已偏高的隱含波動率。Rocket Lab 在宣布 8.16 億美元 SDA 合約後單日跳升 8%，3 月中旬更在單一周內大漲 14%。這種雙向劇烈波動的股票，正是產生足以實現每周收益分配的溢價來源。

權衡取捨是真實存在的
將 SPCI 視為單純的收益工具前，有三點限制值得正視。
賣權價差策略在暴跌時無法提供保護。此選擇權策略旨在產生收益溢價，而非減緩市場回檔期間的損失。若太空股大幅下跌，基金將一同走跌。賣權價差僅在價差寬度內提供底限，而非對整個投資組合提供保護。
資產淨值侵蝕是真實風險。收益分配中包含返還資本，這會減少資產淨值，不代表真正的收益率或收益。每周看似豐厚的分配可能伴隨標的股價默默下跌，因此總回報才是唯一的誠實評分標準。
這檔基金全新且規模微小。SPCI 於 2026 年 3 月 12 日推出，管理資產約 75.6 萬美元，費用率 0.99%。以目前規模而言，流動性、買賣價差及執行品質，對投入實質資金的投資人而言都是正當的疑慮。