巴菲特罕见失手股？伯克希尔卡夫亨氏持股浮虧，卻成散戶長期布局良機

盡管由沃倫·巴菲特領導的伯克希爾哈撒韋公司在其過去數十年的權益投資組合中，持有了大量消費必需品類股，但或許其中表現最為遜色的投資，卻正為新投資者提供最大的潛在機會。截至2025年底，伯克希爾持有卡夫亨氏（NASDAQ: KHC）27.5%股權。以當前股價計算，該部位價值約為78億美元，但其原始投資成本卻高於98億美元。在去年計提38億美元減值支出之前，該持股的帳面價值曾達122億美元。

近期市場傳出，現由接班人葛雷格·亞伯爾領導的伯克希爾，可能因卡夫亨氏當時醞釀分拆為两家公司而出售持股。然而，卡夫亨氏已擱置該分拆計劃，伯克希爾似乎也暫時滿足於繼續持有。即便伯克希爾是否看好未來前景仍不明朗，但有多項跡象顯示，該公司可能正迎來轉機。

奧馬哈神谕的罕見失手：巴菲特掌舵伯克希爾數十年來績效遠超標普500指數，但即便是傳奇投資人也难免有虧損投資。伯克希爾與卡夫亨氏的淵源可追溯至2013年，當時该公司與私募股權公司3G Capital合作將HJ Heinz私有化。兩年後，Heinz與卡夫食品合併，伯克希爾將其擁有50%的Heinz股權轉為合併後上市公司27.5%的持股。合併初期股價表現不俗，但數年後股票便開始了一段將近十年的長熊市，屢創新高。起初，股價下滑歸因於激进的成本削減措施，這些措施弊大於利。雖短期提升了獲利能力，卻導致公司品牌投資不足，進而影響成長與盈利。為緩解此問題，卡夫亨氏後來逆轉策略，使股價部分回升。然而數年後，高通膨成為新逆風，不僅壓縮利潤，更導致消費者轉向低價替代品，避開品牌商品，使財務表現再度疲軟，股價重回多年低點。

伯克希爾與巴菲特的虧損，可能是你的獲利：去年討論的分拆計劃，原本會將成長較快的醬料與常溫食品業務分離，另由一個主體持有雜貨必需品業務。但据报道，管理层在伯克希爾施壓下撤回方案，這消除了潛在的重大催化劑，但也降低了伯克希尔清倉持股、對股價施加壓力的風險。此外，公司現正推動6億美元的品牌煥新計劃，也可能改善營運結果。卡夫亨氏目前的本益比約為12倍，與競爭對手相當。然而，若盈利反彈且食品股市場情緒好轉，股價有望進一步上揚；歷史上，卡夫亨氏本益比常在15倍左右的中高位區間。此外，該股6.6%的預期股息收益率，進一步提升了價值潛力。換言之，卡夫亨氏對伯克希爾與巴菲特或許不是成功投資，但對今日的買入者而言，這或許是一項輝煌的長期機會。