如果你分別把10萬美元投入四檔廣受歡迎的封閉型選擇權（covered call）ETF，以一次投資一檔的方式計算，這些基金的年化配息介於10,453美元至15,085美元之間。這些數字是根據2026年10月19日的價格，採用過去十二個月（TTM）的配息計算得出。
以此基礎來看，NEOS Russell 2000 High Income ETF（掛牌於CBOE，代號IWMI）每年比Global X S&P 500 Covered Call ETF（掛牌於NYSEARCA，代號XYLD）多配發4,632美元。Global X Russell 2000 Covered Call ETF（NYSEARCA：RYLD）與Global X Nasdaq 100 Covered Call ETF（NASDAQ：QYLD）則落在中間。配息最多的基金，在總報酬率上卻落後另外兩檔。
【封閉型選擇權基金如何將市場波動轉化為每月現金流】
封閉型選擇權的運作是持有股票，同時賣出選擇權給對方，讓對方有權以特定價格（稱為履約價或strike price）買入這些股票。基金一開始就會收取這筆選擇權的費用，這筆費用就是選擇權權利金（option premium），也是每月配息的資金來源。
波動率決定權利金的大小。當指數劇烈波動時，買方願意為買權（call options）支付更高的價格，因此在波動較大的指數上賣出選擇權的基金，就能收取更多現金。但這是有代價的：一旦指數漲破履約價，基金就必須放棄超過該價位的所有漲幅。這四檔基金都採月度配息，過去一年各配發了12次，每次金額不盡相同。
【IWMI月領1,257美元 同時保留部分小型股上漲空間】
IWMI的配息最高，追蹤殖利率達15.1%。按此計算，10萬美元投入每月可領1,257美元，其一年期總報酬率為13%。
該基金採主動管理，約99%的資產持有Vanguard Russell 2000指數型基金，並在多個履約價上賣出羅素2000指數的買權，包括11月合約的2875點與2925點等履約價。Nicholas Bratto（經Grit Capital轉載）的分析將此選擇權操作描述為「價外」（out-of-the-money），並透過買回部分買權來掌握上漲收益。由於履約價設在市場之上，基金得以保留部分小型股反彈的獲利空間。
NEOS主打稅務效率化的收益。根據美國法典第26卷第1256條第(a)(3)款（26 U.S.C. § 1256(a)(3)），這些指數選擇權的利得通常適用長期與短期資本利得的混合稅率。RYLD同樣賣出指數選擇權，因此同樣適用這項稅法規定。兩檔基金的差異在於投資策略。在費用方面，IWMI的淨費用率為0.68%，而Global X旗下三檔基金各為0.60%。
【RYLD覆蓋同一指數 但完全封殺上漲動能】
直接比較之下，RYLD落後IWMI。兩者同樣在羅素2000指數上賣出買權，RYLD追蹤的是Cboe Russell 2000 BuyWrite指數，該指數在整個投資組合上賣出一個月的價平（at-the-money）買權。其殖利率為12.4%，相當於每月1,035美元。
對每一股都賣出價平選擇權確實能帶來穩定的權利金收入，但當小型股飆漲時，基金幾乎無法獲利。這種取捨反映在其11%的一年期總報酬率上，為四檔基金中表現最差者。IWMI與RYLD皆以同一指數為起點，選擇權覆蓋的比例與所賣出履約價的差異，正是兩檔基金績效分道揚鑣的原因。
【QYLD賺取豐厚的Nasdaq-100權利金 並繳出最佳報酬】
QYLD在Nasdaq-100指數上賣出買權，追蹤Cboe Nasdaq-100 BuyWrite V2指數。其前兩大持股包括輝達（NVIDIA）約8%與蘋果（Apple）約8%。殖利率達11.7%，相當於每月971美元。
QYLD配息雖排名第三，但以20%的總報酬率領先群雄。在完整選擇權覆蓋的架構下，其重科技股成分的持股強勁漲勢仍支撐了股價表現。以84億美元的管理資產規模而言，QYLD也是本文四檔基金中最大的一檔。
【XYLD配息最少 但持有約500家公司】
XYLD追蹤Cboe S&P 500 BuyWrite指數，持股涵蓋505檔個股。S&P 500的波動程度低於Nasdaq-100或小型股，因此其選擇權權利金也較小。該基金殖利率為10.5%，相當於每月871美元，一年期總報酬率為17%。
近期的配息也有所放緩。XYLD的年化預估配息為每股3.56美元，低於其過去十二個月累計的4.32美元，因此追蹤殖利率可能誇大了基金目前的實際配息水準。
【為何配息最多的基金未能繳出最佳績效？】
配息排名與總報酬率排名並不一致。整理如下：
- IWMI：追蹤殖利率15.1%、10萬美元年配息15,085美元、月配1,257美元、一年期總報酬率13%
- RYLD：殖利率12.4%、年配息12,416美元、月配1,035美元、總報酬率11%
- QYLD：殖利率11.7%、年配息11,651美元、月配971美元、總報酬率20%
- XYLD：殖利率10.5%、年配息10,453美元、月配871美元、總報酬率17%
兩檔小型股基金配息最多但報酬率最低；兩檔大型股基金配息較少但績效領先。更積極地賣出選擇權，或在波動更高的指數上操作，雖然能換取更多權利金，卻也必須讓出更多上漲空間。當部分配息來自本金時，基金淨值往往會下滑。配息率屬於現金流量指標，而總報酬率才能真正反映你的資金是否成長。一年的績效僅是對過去的描述，對未來的參考價值有限。
【本金返還與股價的真實面貌】
Global X指出其基金配息「可能包含本金返還」（return of capital，ROC）。本金返還意味著是把投資人自己的錢退還給你，會降低你的成本基礎，並可能使配息數字看起來比基金實際賺到的還高。投資人應查閱各基金自身的稅務文件以了解詳情。任何雙位數的配息率都值得再三檢視。封閉型選擇權的收益仍然來自一個承受股價完整下跌風險的投資組合。
股價數據揭示了長期差異。若計入配息再投入，RYLD的調整後股價五年僅上漲10%；同期間QYLD上漲50%，XYLD則上漲44%。
IWMI於2024年6月成立，目前交易價約48美元。其預估年配息為每股7.29美元，與過去十二個月累計數字大致相符。RYLD的預估配息為每股1.77美元，低於其追蹤數字。
【哪檔封閉型選擇權ETF適合你的收益計畫？】
IWMI提供小型股收益的同時保留部分上漲空間，與RYLD直接相比之下，其配息較高且一年期報酬率也優於RYLD。QYLD將收益與高比重的科技曝險結合，在此回測中繳出最佳總報酬率。XYLD則是四檔中最多元化的一檔，以較小的配息換取廣泛的大型股曝險。