輝達市值5.4兆美元卻是十年來最便宜？分析師揭開本益比下修真相

身價高達5.4兆美元的輝達（Nvidia），是股票市場史上最有價值的公司。在市場對其頂尖晶片（驅動AI革命的核心元件）需求近乎貪婪的帶動下，輝達股價一路飆漲。然而，一項關鍵的企業估值指標顯示，隨著外界對其驚人獲利能否持續高速成長的疑慮加深，這家科技巨頭的股票實際上正以逾十年來最便宜的價格進行交易。

根據彭博彙整的數據，輝達股價來到224美元，其本益比（以未來一年預期獲利計算）不到17倍。這項倍數是2016年以來的最低水準，僅為一年前的一半——當時輝達的營收與獲利成長速度其實比現在更慢。

在創辦人黃仁勳（Jensen Huang）的帶領下，輝達經歷了快速的「估值下修」（de-rating）。此現象的背景是：隨著借貸成本攀升，投資人開始反彈，質疑以舉債推動的AI基礎建設支出（包括造價高昂的資料中心設備等）是否過於膨脹。

藍鯨基金（Blue Whale）經理人、同時也是輝達早期投資人的Stephen Yiu表示：「一家公司的市值反映的是其長期的整體獲利能力。」他指出，輝達去年的獲利達到1,200億美元，且獲利成長速度已超越股價漲幅，這暗示股價理應進一步走高。

不過他坦承，來自中國低價競爭對手的壓力日漸增強，將侵蝕輝達豐沛現金流所支撐的豐厚利潤率，進而拖慢其獲利成長動能。儘管如此，輝達仍是Yiu旗下25億英鎊規模藍鯨成長基金（Blue Whale Growth Fund）的十大持股之一。

他向《週日郵報》（The Mail on Sunday）表示：「我們並沒有看衰他們。AI趨勢已成定局，輝達在這個領域仍將是市場領導者。但它能否每年都維持50%的成長？簡短的答案是否定的。」