儘管股神華倫巴菲特及其掌舵的波克夏海瑟威從未持有輝達（NVDA）的股票，但這家晶片大廠其實完全符合巴菲特鍾愛的投資標的所有特徵。這檔半導體股票擁有寬廣的護城河，具備耐久且能不斷複利成長的商業模式，目前的估值也相當具吸引力。以下將深入剖析輝達何以應被視為一檔「巴菲特風格」的投資標的。
無可撼動的寬廣護城河
輝達之所以能成為人工智慧（AI）基礎建設領域的霸主，絕非偶然，而是經過多年精心布局的成果。這項長期策略為公司在AI領域構築了一道寬廣的護城河。
一切的起點要從輝達的CUDA軟體平台說起。該平台最初是為了讓開發者能運用其強大的繪圖處理器（GPU），執行超越遊戲圖形渲染以外的運算任務而打造。隨後，輝達將CUDA導入各大學與研究實驗室，當時這些機構正在進行早期的人工智慧研究。這項策略造就了一整個世代的AI工程師都在輝達的軟體平台上接受訓練，也讓絕大多數基礎AI程式碼都是使用其軟體編寫，並針對其晶片進行最佳化。
這些布局正是輝達今日在AI基礎建設（尤其是大型語言模型（LLM）訓練領域）享有寬廣護城河的根基。
然而，輝達並未就此停下腳步，而是圍繞CUDA與其GPU，設計出一整套完整的AI基礎建設生態系。公司開發了專有的NVLink互連技術，使其多顆晶片能像單一運算單元般協同運作，進一步擴大了護城河；2020年更收購了下一代網路技術公司Mellanox，該公司的技術可說是領先業界。今年稍早，輝達更「接收」了Groq，將其語言處理器（LPU）技術納入CUDA生態系，使輝達在快速成長的AI推論（inference）市場中站穩領先地位。
輝達還採取了多項明智舉措，以確保其護城河不被侵蝕。公司鎖定了價值5,000億美元、供應受限的高頻寬記憶體（HBM），這種記憶體對於最佳化AI晶片至關重要；此外，也收購了SchedMD與HuggingFace等重要的開源AI系統，將觸角延伸至AI編排與分配所需的關鍵軟體層。
歷時20年，輝達已從一家遊戲晶片製造商，蛻變為端到端基礎建設的完整解決方案供應商，其護城河不僅寬廣，甚至仍在持續擴大。
耐久且能不斷複利成長的商業模式
巴菲特向來支持波克夏對Alphabet的投資，並親自點頭批准一筆高達100億美元的私募投資，協助該公司擴建其雲端運算部門的AI基礎建設。由此可見，他對雲端運算的經濟效益深信不疑。
事實上，當雲端服務供應商採用輝達的晶片時，通常能在兩到三年內回收投資成本，而這些晶片的經濟使用壽命則可達五到六年。這使得輝達擁有一個清晰可見的換機週期，與巴菲特最大持股蘋果（Apple）的iPhone及電腦產品週期頗為類似。
更關鍵的是，相較於過去網路與智慧型手機等重大科技浪潮，AI的優勢在於：只要能持續創造強勁的經濟回報，其需求幾乎沒有人類消費力上限的天花板。再加上明確的換機週期，即便未來AI熱潮逐漸降溫，輝達仍應能維持強勁的複利成長動能。
誘人的估值水準
巴菲特深知，即便再好的公司，若價格不合理也不會輕易出手。他偏好買進股價低於內在價值的標的，而輝達在這方面同樣具備充分的論述基礎。
輝達目前股價對應2027財年（截至2027年1月）預估本益比僅約24倍，對應2028財年共識預估的本益比則僅略高於14倍。考量到該公司毛利率高達約75%，上一季營收年增率超過100%，並預期下一財年營收仍將成長約70%，這樣的估值水準顯得格外便宜。
雖然營收成長終將逐步放緩，但以輝達當前的內在價值衡量，市場顯著低估了其應有的價值水準。