一對夫妻在達到全額退休年齡後，合計領取的社會安全津貼平均約為每月3,250美元，也就是每年3.9萬美元。隨著2027年生活成本調整幅度（COLA）預估接近3.3%，以股息收入取代這筆款項的目標是個變動的數字。然而，其中的數學邏輯是固定的：所需收入除以殖利率，等於所需的資本。基於這個原則，以下將以三種殖利率層級，說明每年3.9萬美元收入對應的資本規模，以及大多數退休人士實際採用的一種混合策略。
睡得安穩層級：3%至4%殖利率
這個層級聚焦於廣泛的股息成長股票，包括優質大型股、股息貴族基金以及多元化的美國股息ETF。以3.5%殖利率計算，3.9萬美元除以0.035等於約111.4萬美元；若殖利率為4%，則降至97.5萬美元。
這個層級的參考標的包括Schwab美國股息股票ETF（NYSEARCA:SCHD）以及iShares核心高股息ETF（NYSEARCA:HDV）。SCHD在過去12個月的配息為每股1.048美元，當時股價約34美元，持有的成分股偏向高通（QUALCOMM）、德州儀器（Texas Instruments）、聯合健康集團（UnitedHealth Group）、可口可樂（Coca-Cola）以及默克（Merck）等。HDV的投資組合特性類似，費用率為0.08%。
這個層級的代價是資本密集度較高：需要接近100萬美元，但股息會隨時間成長，標的股票也有增值空間，所得收入能跟上通膨步伐。以總報酬計算，SCHD過去五年報酬率為60%，而HDV則達81%，這些回報無疑會影響收益預估。
中間層級：5%至7%殖利率
在中間層級，投資組合轉向掩護性買權（covered-call）股票基金、特別股、權益型REITs以及高股息產業基金，所需資本規模大幅下降。以6%計算，3.9萬美元除以0.06等於65萬美元；若殖利率為7%，則降至約55.7萬美元。
不過這裡有個陷阱：掩護性買權策略在股市上漲時會限制上漲空間，特別股在利率變動時表現類似長期債券，而REIT的配息在應稅帳戶中是以一般所得課稅。此外，股息成長速度會減緩甚至停滯，因此現在的3.9萬美元到了2036年仍是3.9萬美元，但物價卻持續上漲。
最大化現金流：8%至14%殖利率
這個區塊涵蓋商業發展公司（BDC）、抵押貸款REITs、高收益債券基金以及槓桿型掩護性買權產品。以10%計算，數學很簡單：3.9萬美元除以0.10等於39萬美元；12%時則約為32.5萬美元。
但代價相當嚴峻，特別是當配息經常遭到削減時，或當本金因大部分收益其實是資本返還（return of capital）而非有機現金流而遭到侵蝕時。這等於是在領取豐厚支票的同時消耗資產本身。這對5到10年的資金消耗期或許可行，但在為期30年的退休生活中依賴這種策略則相當危險。
大多數退休人士實際持有的混合組合
一個務實的配置看起來不像單一層級，而是橫跨多個層級的分散組合。30% SCHD、20% VYM、20% HDV加上30% JEPI的組合，混合殖利率約為4.6%。以這個殖利率計算，每年3.9萬美元收入需要84.2萬美元。這個組合前三部分依靠股息成長，第四部分依靠掩護性買權收益，在不推進到激進層級脆弱區段的情況下，達到介於中間的殖利率水準。
為何低殖利率往往在20年後勝出
3.5%的殖利率若以每年8%的速度成長，約9年內收入就會翻倍。從3.9萬美元起步，到了第9年即使不再增加資本，也能領取約7.8萬美元。相較之下，12%殖利率且無成長的標的，永遠停留在3.9萬美元，且常因配息被調降而下滑。
對於一對60歲出頭、正規劃25或30年退休生活的夫妻而言，複利效應比初始殖利率更為重要。嬰兒潮世代家庭退休帳戶的中位數約為27萬美元，這使得激進層級在可觸及範圍內，而保守層級則對大多數人來說遙不可及。這樣的差距說明了為何混合策略在實務上占據主導地位。
本週應採取的三項行動
第一，調出您實際的社會安全報表，確認家庭合計的福利金額。許多夫妻設定的所得目標其實高於真正需要取代的水準。
第二，計算目前投資組合的混合殖利率，並與4.6%的基準比較。如果您低於這個數字且接近退休，請模擬將一部分資產轉入較高殖利率類別，對收益與10年總報酬的影響。
第三，在試算表中比較股息成長型基金與10%殖利率掩護性買權產品的10年總報酬。真正的決策關鍵就在於這個複利差距。