美國現貨比特幣ETF買家本是被預期能為首個加密貨幣提供穩定、長期買盤的投資者。然而數據顯示，這類買家目前正面臨累計的未實現虧損，且幾乎看不到新資金介入以扭轉趨勢。在此背景下，比特幣的緩慢下跌正凸顯出其後ETF时代的根本問題。根據鏈上數據，美國現貨比特幣ETF投資者的平均入場價格約為每枚比特幣84,100美元。截至本文撰寫時，比特幣價格較現在約78,657美元，曾於週末短暫跌破75,000美元，因此這批投資者面臨約8%至9%的虧損。對於透過受監管產品入場的主流投資者而言，這波回撤已成为此前樂觀情繫的持續且靜默的試金石。這些虧損正逐步轉化為加速的資金流出。儘though年初之初曾出現強勁資金流入，但近兩週來動能出現逆轉。僅在過去兩周，資金就約28億至30億美元從美國現貨比特幣ETF中匯出。最新的週流資料顯示，單週有14.9億美元和13.2億美元的資金退出，使累積流出再次轉負，削弱了年初時的樂觀情緒。每日流動數據凸顯壓力，多個交易日錄得負流出，包括1月21日-7.087億美元、1月29日-8.178億美元以及1月30日-5.097億美元的退出。這股強力賣壓集中於最大的產品，特別為BlackRock的IBIT與Fidelity的FBTC，單日退出金額分別約為5.28億美元與相應規模。2月2日有約4.198億美元的單日資金流入，但僅是持續下跌趨勢中的短暫緩解。「『ETF總流入未在買盤，機構需求幾乎全部來自少數仍具餘額表空間的Treasury類買家』」——分析師Jamie Coutts指出。Jamie 進一步表示，在持續壓力下，這類需求已不再可持續，唯有這些參與者逆轉持倉——而不僅是停止賣出——才能形成持久的比特幣底部。此次賣壓的核心在於需求衰退，比特幣已從2025年近126,000美元的高點下跌了超過35%。同時，推動價格上升的宏觀敘事亦逐漸消退。分析師們指出，資金流動性收緊、金融條件趨嚴，以及比特幣與傳統對沖工具的脫離度提升，是導致價格下跌的重要因素。