有些投資人看到所謂的「護城河」便以為其固若金湯，但當他們深入拆解後，往往會發現這些護城河並不如想像中堅實。輝達（NASDAQ: NVDA）是投資人常拿來舉例護城河深厚的股票之一，但若仔細拆解，便會發現台積電（NYSE: TSM）的護城河其實遠比輝達更加穩固。
雖然部分人士可能將英特爾（NASDAQ: INTC）視為台積電的競爭對手，但實際情況並非如此。台積電已在資料中心領域建立起幾乎無法撼動的護城河。我認為這使得台積電成為當前最值得買進的股票之一，因為它將是仍在持續進行的龐大人工智慧（AI）支出的直接受惠者。
台積電的護城河比輝達更為堅固
目前，輝達在資料中心運算晶片的出貨量上遙遙領先群雄。輝達透過率先卡位AI運算晶片的初期市場，在AI軍備競賽中取得早期領先優勢，但時局正在轉變。超微（NASDAQ: AMD）正急起直追，同樣生產GPU；此外，博通（NASDAQ: AVGO）與其AI超大規模雲端客戶也正在設計特定工作負載的AI運算晶片，這些晶片能以比輝達或超微GPU更低成本、更高效能的方式執行AI運算，威脅到輝達的市占率。
儘管輝達最終仍可能勝出，但這並非必然。然而，這三家公司有一個共通點：它們的晶片供應商都是台積電。
台積電（亦稱TSMC）為這三大運算巨頭以及其他多家業者生產邏輯晶片。台積電是這個領域規模最大的業者，遙遙領先對手。TrendForce估計，台積電在第二季於該領域締造了72.5%的半導體營收市占率。這是一項極為龐大的優勢，英特爾甚至未能擠進前十大。這是因為英特爾的晶圓代工業務仍在進行轉型並積極爭取更多客戶。雖然英特爾最終可能東山再起，但仍無法撼動台積電的霸主地位。
事實上，台積電擁有如此龐大的產能以及與客戶之間深厚的合作關係，競爭對手幾乎不可能從其手中奪走大塊市場。台積電或許會流失一兩個訂單，但絕大多數的AI運算晶片仍將由台積電生產。由於AI基礎建設的浪潮遠未結束，這應將進一步推升台積電的股價。
台積電仍將從AI基礎建設浪潮中大賺一筆
輝達與其多家客戶保持密切聯繫，對AI產業的景氣強度有著最敏銳的掌握。輝達在其最近一次法說會上指出，今年五大AI超大規模雲端服務商的資料中心資本支出將逼近8000億美元。明年該數字預估將攀升至1.3兆美元。
最終，輝達預期全球年度資料中心資本支出到2030年將增加至3兆至4兆美元。這是一個極為龐大的市場，而台積電幾乎已確定將供應其中絕大多數的晶片，使其成為一項極具吸引力的投資標的。
此外，台積電在第二季宣布將在亞利桑那州生產設施額外投資1000億美元，這清楚地顯示台積電預見更多需求即將到來，需要進一步擴充產能。沒有其他晶圓代工廠能夠負擔得起1000億美元的產能擴張支出，這進一步凸顯了台積電業務的強健實力。
結論
由於運算晶片領域究竟哪家廠商將是最終贏家仍存在不確定性，投資這些晶片的主要元件供應商似乎是個明智之舉。這使得台積電成為值得持續關注的首選AI股票，我認為投資人將能藉由這檔股票獲得碾壓大盤的報酬率。