若仔細聆聽零售業者與餐廳經營者的心聲，不難發現許多美國消費者正陷入財務困境。然而，這些跡象卻未充分反映在多項經濟指標上，原因在於人工智慧（AI）領域的鉅額支出與企業效率提升，正在掩蓋美國經濟背後的諸多結構性問題。
儘管目前各界普遍預期美國經濟不會陷入全面性的衰退，但若伊朗衝突持續擴大導致國際油價進一步攀升，消費者可支配所得將遭壓縮，整體經濟恐將被推向衰退的懸崖邊緣。
在此背景下，本文將深入剖析三檔股價歷經修正、卻有望在此環境中逆勢突圍的消費類股。
一、Netflix（NFLX）
當消費者荷包緊縮、油價高漲時，往往傾向選擇成本低廉的居家娛樂，這對全球串流影音龍頭 Netflix 無疑是一大利多。相較於其提供的內容價值，Netflix 的月費仍屬相當實惠，加上其廣告支援方案仍處於早期發展階段，即便整體廣告市場降溫，也不太會衝擊其成長動能。
雖然 Netflix 已步入較成熟的成長階段，但公司仍維持穩健的擴張步伐。上一季營收年增 13%，調整後每股盈餘（EPS）也成長 11%。展望未來，公司仍擁有相當充沛的成長動能，除了持續拓展新訂閱戶外，亦積極透過直播活動與低價廣告支援方案，深化廣告營收布局。
Netflix 股價過去一年已修正近 40%，使其遠期本益比回落至約 21 倍（以分析師 2026 年獲利預估計算）。對於一檔兼具防禦特性與穩健成長動能的個股而言，目前的估值水準相當具吸引力。
（註：截至撰稿，Netflix 收盤價 77.40 美元，上漲 1.83%，市值約 3,220 億美元，毛利率 49.53%）
二、Walmart（WMT）
Walmart 過去在多次經濟衰退期間表現相對抗跌，目前股價自高點回檔約 15%，投資人可趁機進場佈局。憑藉其龐大的營運規模與採購議價能力，Walmart 能提供市場上最具競爭力的低價。在消費者縮衣節食的環境下，公司往往受惠於「消費降級」效應——中高所得消費者轉向折扣零售通路。Walmart 銷售組合中，非必需性商品占比較低，加上其已是全美最大的雜貨業者，營運基礎極為穩固。
近年來，Walmart 在吸引高所得客群方面表現出色，透過提升購物便利性、引入高檔肉品與生鮮產品，成功擴大顧客結構。其年費 98 美元的 Walmart+ 會員服務提供當日免費到貨等多項福利，更是吸引高消費力族群的重要引擎。
雖然 Walmart 並非完全免疫於經濟衰退衝擊，但在類似環境中，公司通常能擴大市占，並維持穩健的營運成長。
（註：截至撰稿，Walmart 收盤價 107.15 美元，上漲 1.34%，市值約 8,500 億美元，毛利率 25.23%，股息殖利率 0.91%）
三、Chewy（CHWY）
Chewy 股價過去一年遭逢重挫，主因這家寵物電商公司對整體消費環境抱持審慎態度。然而不可否認的是，它是所有零售商中，對經濟衰退最具防禦力的個股之一。
Chewy 銷售額中近 85% 來自於自動訂貨（autoship）計畫的客戶，產品組合方面，上一季消耗品占 67%，寵物醫療保健用品占 17%。雖然零食與玩具等非必需品的銷售確實感受到壓力，但毛小孩總是要吃飯、要看病，這類剛性需求幾乎不會受到景氣影響。
此外，Chewy 在 EBITDA 利潤率的擴張上也繳出亮眼成績，主要受惠於自動化導入、AI 應用、贊助廣告、寵物處方藥業務以及自有品牌商品的推展。寵物零售本質上屬於低毛利商業模式，因此任何毛利率的提升或管銷費用的槓桿效益，都將對其獲利能力產生顯著的正向影響，預期這將成為長期股價的重要催化劑。
受惠於過去一年的股價修正，Chewy 目前遠期本益比已降至不到 11.5 倍（以下一會計年度獲利預估計算）。對於一檔能持續維持中至高個位數營收成長、且利潤率持續擴張的防禦型零售商而言，這無疑是極具吸引力的便宜標的。
（註：截至撰稿，Chewy 收盤價 20.44 美元，下跌 3.04%，市值約 82 億美元，毛利率 28.86%）