納斯達克（Nasdaq）近日向美國證券交易委員會（SEC）提交一項規則變更申請，旨在取消與比特幣和以太幣現貨交易所交易基金（ETF）相關期權的持倉和行使限制。該提案於1月7日提出，並於本週生效，將廢除現行的25,000份合約上限，適用於該交易所上市的各類加密貨幣ETF期權。

根據提交文件，此次變更將適用於包括貝萊德（BlackRock）、富達（Fidelity）、Bitwise、Grayscale、ARK/21Shares以及VanEck等發行機構推出的比特幣和以太幣ETF期權。SEC放棄了標準的30天等待期，允許規則立即生效，但保留在60天內暫停規則的權利，以便在必要時進行進一步審查。

納斯達克表示，此次調整將使數位資產期權「與所有其他符合上市資格的期權一樣受到對待」，並認為取消上限能夠糾正不平等待遇，同時不會削弱投資者保護措施。

對於投資者而言，取消合約限制將使加密貨幣ETF期權更接近其他商品基金期權的規則，為更大規模的避險和流動性策略開啟大門。

期權市場中的持倉限制規定單一交易者或團體可持有的期權合約數量。監管機構和交易所利用這些限制來抑制過度投機、限制市場集中度，並降低單一參與者在波動期間扭曲價格的可能性。

在加密貨幣ETF的情況下，25,000份合約的上限即使在納斯達克於2025年底獲得批准，將單一資產比特幣和以太幣ETF期權作為商品基金信託上市後仍然存在。此前的決定允許交易開始，但條件比許多其他商品相關期權更為嚴格。

通過取消上限，納斯達克將加密貨幣ETF期權與黃金或石油等資產相關的既有衍生品對齊。該交易所認為，這些產品現已具有足夠的交易規模和深度，能夠在不引入新風險的情況下支持更高的持倉限制。

此次提交是納斯達克擴大加密貨幣相關產品布局的一部分。去年11月，該交易所曾單獨尋求批准，將貝萊德iShares比特幣信託期權的持倉限制從250,000份提高至100萬份，理由是機構參與者的需求以及更靈活的避險工具需求。

同時，納斯達克的數位資產領導層將代幣化股票視為優先領域，計劃在獲得監管批准後將上市股票轉移至區塊鏈基礎設施。該交易所將這些舉措視為現有市場基礎設施的延伸，而非獨立的加密貨幣實驗。

納斯達克還與芝加哥商品交易所集團（CME Group）合作整合加密貨幣基準。今年1月，兩家公司將納斯達克加密貨幣指數重新命名為納斯達克-CME加密貨幣指數，該指數追蹤包括比特幣、以太幣和多種大型市值加密貨幣在內的多資產基準。此舉反映了在加密貨幣相關產品擴散至監管市場時，標準化參考數據的推動。

納斯達克的規則變更表明，加密貨幣相關衍生品正在傳統市場框架內逐步正常化，而非作為數位資產的特殊例外。

儘管規則已經生效，SEC已開放公眾評論期，並預計在2月底前發布最終決定。在此期間，SEC保留在認為需要進一步審查時暫停規則的權力。

審查重點可能集中在更高或無限制的持倉規模是否會在壓力期間增加波動性或產生新的風險集中。SEC歷來對加密貨幣相關產品持謹慎態度，即使已允許比特幣和以太幣現貨ETF進入市場。

如果規則得以維持，將消除加密貨幣ETF期權與其他商品基金衍生品之間的剩餘結構性差異。對於市場參與者而言，結果可能影響比特幣和以太幣曝險相關的流動性、定價效率以及可用策略的範圍。

比特幣和以太幣現貨ETF期權自推出以來迅速成長，成為與數位資產價格相關的避險、收入策略和方向性交易工具。合約規模限制一直約束著大型基金部署這些策略，特別是在管理投資組合風險期間面對劇烈價格波動時。