雖然加密貨幣市場的討論多集中在價格波動，但上市公司在區塊鏈相關業務的轉型卻悄然進行。其中，Bitmine Immersion Technologies Inc. (NYSE: BMNR) 作為數位資產基礎設施公司，近期的策略調整備受矚目。

Bitmine 過去專注於比特幣 (BTC) 挖礦、浸沒式冷卻技術及代管服務，但隨著2024年比特幣減半事件及資本效率的重新評估，管理層開始縮減高資本密集的挖礦業務。今年年中，Bitmine 轉向以太坊 (ETH) 作為主要資產儲備，並取得顯著成效。

今年以來，BMNR 股價大漲超過302%，投資者對轉型以太坊策略表示肯定。不過，區塊鏈相關業務波動性高，BMNR 自7月3日以來已跌去約77%市值。即便如此，近期股價已出現企穩跡象，過去一個月上漲1%，顯示市場正逐步消化其基本面變化。

此次穩定主要歸因於業務轉型。Bitmine 不再專注於擴大算力或實體基礎設施，而是將資本主要用於持有和管理以太坊資產。透過公開發行、私募及市場發行等方式，公司籌集資金擴充數位資產儲備。

值得一提的是，Bitmine 仍保留部分比特幣相關服務，但以太坊市場動態已成為主導。這使得BMNR股價波動性高於多數上市公司，但也提供了一種混合投資模式，結合企業實體與以太坊資產代理，對風險承受度高的投資者具吸引力。

REX Shares ETF：與市值龐大的科技巨頭不同，Bitmine 的股價表現更具反射性和資本敏感性。其以太坊為中心的資產模式雖帶來非對稱上漲潛力，但同時也引入高波動性，使傳統方向性交易難以操作。對於尋求放大參與度但不願使用衍生品的交易者，選擇有限。

當然，投資者可透過期權策略表達對BMNR的高信心，但即使是相對簡單的結構（如垂直價差策略）也可能因保證金要求、多腿執行及隱含波動率敏感性而複雜化。

在此背景下，金融服務提供商REX Shares推出了T-REX 2X Long BMNR Daily Target ETF (BATS: BMNU)。這款單一股票槓桿ETF旨在提供BMNR每日2倍的報酬，讓交易者無需自行構建合成部位即可獲得激進曝險。

機制上，BMNU ETF透過與BMNR每日價格變動相關的交換協議和衍生品實現目標槓桿。基金採用規則導向的流程，每個交易日重新平衡以維持既定曝險，使每日價格變動成為主要驅動因素。

除了放大曝險，BMNU還可能提供資本效率。由於目標2倍曝險，交易者理論上可使用較少資本，餘額可用於其他投資或流動性緩衝。

然而，風險亦不容小覷。槓桿ETF放大盈虧，BMNU亦不例外。更關鍵的是，由於每日重置的複利效應，BMNU明確設計為短線工具。持倉超過單一交易日可能產生位置拖累，尤其中BMNR本身波動性高。

BMNU ETF：由於上市時機不佳，BMNU ETF於9月底推出後已跌近75%。儘管波動持續，BMNU近期展現潛力，上週五大漲超過21%。

技術面上，11月21日的低點近期成為支撐，顯示經歷長期低迷後，市場情緒可能正在醞釀。此外，自11月中旬以來，累積成交量持續上升，進一步支撐樂觀情緒。

雖然比特幣仍是全球加密貨幣基準，但Bitmine等企業對資本效率的擔憂促使其轉向以太坊等替代資產。Bitmine已成為以太坊的代理資產。對此策略感興趣的投資者，可透過REX Shares的BMNU ETF獲得槓桿曝險。