博通（AVGO）與輝達（NVDA）是晶片製造業的兩大巨擘。雖然超微（AMD）有時會與這兩家晶片大廠一同被提及，但在AI加速器領域，AMD的光芒遠不及這兩家業者。博通與輝達近期皆已向投資人公布季度最新業績，表現均相當亮眼。
但究竟哪一家是目前更值得買進的標的？
輝達業務廣泛，博通則走專業化路線
輝達的主力產品為繪圖處理器（GPU），屬於通用型的加速運算晶片。這些具備高度彈性的晶片，幾乎可以處理任何適合平行運算的工作負載，並交出驚人的運算效能。不過，若一顆GPU在其整個生命週期中僅用於處理單一類型的工作負載，其許多運算能力便可能遭到閒置浪費。
博通則透過設計ASIC（特殊應用積體電路）來解決這個問題。這些晶片是為特定的工作負載量身打造，因此與該任務無關的設計可以被剔除，進而從多方面節省成本。
ASIC並非新技術，產業界已運用多年。近年來，博通積極布局超大規模雲端業者（hyperscaler）及前沿AI實驗室市場，設計可處理AI特定工作負載的ASIC。博通的合作夥伴包括Alphabet、Meta Platforms等超大規模雲端業者，以及Anthropic、OpenAI等大型語言模型開發商。相關晶片訂單正開始加速放量，推升博通的營運表現。
GPU與ASIC各有所長，任何AI超大規模雲端業者都不可能完全捨棄輝達這類廠商所提供的通用型GPU。然而，當這些超大規模業者致力於優化其運作流程時，他們可能會發現，資料中心若提高博通客製化AI晶片的佔比，將是更具效益的選擇。最終結果如何仍待觀察，但目前看來，輝達在資料中心晶片市場上大量市佔遭到客製化設計蠶食的風險，比博通遭到輝達搶奪市佔的風險來得更高。
這使博通在投資論點上略佔上風——畢竟扮演獵人總比扮演獵物來得輕鬆——但輝達本身的表現依然相當出色。
輝達與博通的業績皆傲視群雄
檢視這兩家公司的財務數據，很難對其中任何一家感到失望。
博通於9月2日公布2025會計年度第三季財報，其AI半導體部門年增率高達221%，營收達167億美元。博通集團旗下還有其他業務，因此整體營收年增率為86%，同樣相當亮眼。
輝達在AI相關業務的表現雖然略遜一籌，但其資料中心營收（受AI支出影響最深的部門）年增率為117%，達到890億美元。在如此龐大的營收基期下，仍能維持117%的成長率，實在無可挑剔。整體而言，輝達營收年增率達106%。
但這兩家高速成長的公司中，究竟誰更值得買進？我認為一個關鍵的估值指標能給出答案。
2027年將是兩家公司的爆發之年
博通長期以來不斷強調，隨著客製化AI晶片訂單加速放量，2027年將迎來強勁成長。輝達近期也向投資人透露，預期下一會計年度營收將成長70%。考量到我們目前已處於今年下半年，我認為投資人應開始以明年的獲利預估作為評估這些股票的最佳工具。
從這個角度來看，輝達目前的估值比博通更為便宜。
（以博通未來12個月本益比資料為例，由YCharts提供）
不過，兩檔股票的估值皆低於明年預估獲利的20倍，都具備相當大的價格成長空間。考量到兩家公司的成長速度，我認為30倍的未來本益比將是更合理的估值水準。基於這個前提，輝達股價有翻倍的潛力，而博通的上漲空間則超過50%。
這顯然讓輝達成為更值得買進的標的，但我也非常看好博通的股票，認為考量到目前股價的低估程度，博通也能繳出亮眼的一年表現。