Vanguard緊追BlackRock 美國ETF龍頭之爭白熱化

根據晨星（Morningstar）最新數據，Vanguard正快速縮小與BlackRock在美國境內ETF資產管理規模上的差距。晨星在報告中指出，兩家ETF發行商之間的資產差距在2024年時將近2,000億美元，但今年首度縮減至千億美元以下。

晨星進一步表示：「儘管這仍是相當龐大的金額，但Vanguard在今年稍早曾短暫超越BlackRock，直到6月底才又滑落至第二名。考量兩家產品線高度重疊，未來他們很可能會依據市場走勢、交易活動及產品開發，持續爭奪第一名的寶座。」

美國ETF產業高度集中，根據獨立研究顧問機構ETFGI的數據，前三大ETF發行商合計掌握70.6%的總資產管理規模。ETFGI報告顯示，截至今年7月底，BlackRock旗下iShares以4.53兆美元資產、28.8%市占率領先市場；Vanguard以4.51兆美元資產、28.7%市占率緊追在後；State Street SPDR ETFs則以2.08兆美元資產、13.2%市占率位居第三。其餘490家發行商合計市占率不到7%。

ETFGI補充指出，前20大淨流入ETF在7月合計吸金1,111億美元，其中Vanguard S&P 500 ETF（VOO US）單檔就吸引196.6億美元資金進駐。截至7月底，美國ETF總資產規模達15.74兆美元，略低於2026年6月創下的歷史高點15.78兆美元。今年截至7月底的淨流入累計達1.23兆美元，創下歷史新高紀錄。

在主動式ETF方面，晨星指出Dimensional與摩根大通（JPMorgan）是兩家最大的主動式ETF發行商，兩家公司除了將共同基金轉換為ETF外，也積極推出新ETF產品。晨星表示：「摩根大通的Equity Premium Income ETF（JEPI）獲得投資人高度青睞，截至2026年6月已成為該公司第三大基金。Dimensional與摩根大通各有約三分之一的基金資產管理規模配置在ETF上。」

ETFGI數據顯示，截至2026年7月底，全球主動管理ETF資產規模達到2.59兆美元的歷史新高。Dimensional與摩根大通為全球最大的主動式ETF發行商，兩家各管理約3,090億美元資產，在全球主動式ETF市場中各持有11.9%的市占率。

產業整併方面，晨星強調Vanguard、BlackRock與富達（Fidelity）合計掌握美國約半數的資產管理規模。晨星指出：「規模較大的公司可以將成本分攤到更廣泛的資產基礎上，進而支援更多投資於科技、配銷與營運的資源，同時維持低廉的費用。因此，產業整併仍是關鍵主軸。」

數位資產基金管理公司CoinShares於2026年9月2日宣布，已完成對Bastion Asset Management Limited的收購，後者現以CoinShares Alternatives的名義營運。CoinShares表示，這項收購意味著集團能在單一機構平台上，透過被動與主動管理策略，為投資人提供涵蓋上市產品、基金與管理帳戶的全方位數位資產投資管道。

CoinShares共同創辦人、總裁暨執行長Jean-Marie Mognetti在聲明中表示，Bastion帶來經驗豐富的團隊、差異化的系統化投資流程，以及擁有優異績效與機構投資人基礎的成熟策略。Mognetti進一步指出：「透過將這些能力與CoinShares的基礎建設、市場進入管道及全球配銷網絡相結合，我們相信已建立一個強大的平台，可望擴大另類投資業務，並掌握機構投資人對數位資產領域差異化報酬來源日益成長的需求。」

高盛（Goldman Sachs）也在今年8月宣布同意收購NEOS Investments，這家專精於系統化選擇權收益型ETF的業者截至2026年6月30日管理19檔ETF、合計資產達300億美元，其中包括一檔規模達10億美元的比特幣收益ETF。此外，高盛在今年4月也完成收購另一家ETF發行商Innovator Capital Management，該公司專門發行「定點結果基金」（defined outcome funds）。

高盛表示，Goldman Sachs Asset Management、NEOS Investments與Innovator Capital Management的整合，將打造出一個廣泛的選擇權型ETF平台。根據該行數據，截至2026年6月30日，合併後的平台將以800億美元的主動式ETF資產、搭配1,300億美元的全球ETF平台規模，使其躋身前八大主動式ETF發行商之列。

高盛董事長暨執行長David Solomon在聲明中表示：「隨著投資人對主動式ETF的需求持續成長，NEOS紀律嚴明的投資方法與我們在緩衝型、管理結果型及收益型策略方面的能力高度互補。」

T. Rowe Price也在8月宣布收購固定收益管理公司F/m Investments，後者擁有ETF專業能力，管理資產規模達190億美元。T. Rowe Price全球固定收益主管暨投資長Arif Husain在聲明中表示：「F/m帶來獨特的ETF產品開發能力，將與T. Rowe Price在中介機構、機構法人、退休及財富管理平台上的主動式固定收益產品線形成互補。」

同月，Victory Capital Holdings宣布同意收購獨立、私募基金管理公司First Eagle Investments，後者截至2026年7月31日的資產管理規模約為2,220億美元。交易完成後，合併後的公司預計將擁有約5,710億美元的客戶資產總額，使Victory Capital成為美國規模最大的公開上市傳統資產管理公司之一。

Victory Capital董事長暨執行長David Brown形容這筆交易為「轉型性」的，因為First Eagle擁有涵蓋全球多元資產、股票、固定收益，以及包含CLO與另類信貸在內的成熟另類投資平台的多元化產品線。Brown補充指出：「這項交易豐富了Victory Capital的人才庫，讓我們擁有更大規模可投資於整體平台，深化並擴展在美國的配銷深度與廣度，同時透過與Amundi的策略夥伴關係拓展美國以外的市場。這讓我們的公司在所有市場週期中都變得更強、更有競爭力、更有韌性。」

晨星指出，其他即將進行的整併案還包括Nuveen收購Schroders，以及Wellington Management收購Hartford Funds。

諮詢機構Oliver Wyman在報告中表示，形塑2026年資產管理業的趨勢之一是，資產管理規模超過2兆美元的基金業者平均利潤率達45%，而規模低於500億美元者平均利潤率為36%。然而，介於中間規模的公司則陷入利潤率僅26%的「死亡谷」（Valley of Death），因為它們夾在規模經濟與營運簡約性之間受到擠壓。

Oliver Wyman預期，私募股權及其他激進型的資本來源將日益出現在資產管理領域。該報告指出：「蠻族正逼近資產管理業的大門。」（The barbarians are moving toward asset managers' gates.）