在過去多年，尤其是牛市期間，納斯達克100指數（Nasdaq 100）憑藉科技股的強勁表現，通常能輕鬆擊敗標普500指數（S&P 500）。根據Invesco第三季報告，追蹤納斯達克100的QQQ ETF（NASDAQ:QQQ）在2025年第三季的淨值成長率達8.94%，領先標普500的8.12%。然而，科技股從盛轉衰的風險正在浮現，投資人不應假設QQQ將永遠保持領先地位。

本文將深入探討，在當前市場環境下，投資人應選擇科技股權重較高的QQQ，還是更廣泛多元的VTI（NYSEARCA:VTI，追蹤全美股市指數）。

（本文於2025年10月27日更新，補充QQQ費用下調提案的最新進展，並提供最新估值數據。）

Invesco QQQ Trust (QQQ)

無疑，QQQ目前已反映大量人工智慧（AI）的炒作熱潮，其估值水準明顯高於標普500或其他廣泛市場ETF。雖然高估值若能伴隨科技巨頭在AI領域的高額資本支出帶來實質回報，或許值得投資人支付溢價，但不可忽視的是，非科技類企業正積極投入AI轉型，可能成為下一波受惠者。

許多傳統產業近年大舉延攬科技人才，將AI整合至營運中。目前這些企業的股價尚未反映AI潛力，一旦其AI策略帶來超預期成果，可能迎來估值重估的機會。

截至撰稿時，QQQ的本益比（P/E）高達34.6倍，遠高於VTI的28倍，顯示其估值溢價風險。回顧2022年市場大跌，QQQ的跌幅明顯大於VTI，若AI泡沫破裂或新興低成本AI模型（如DeepSeek）顛覆市場，QQQ可能再次面臨劇烈波動。

雖然QQQ匯集了多家創新企業，未來十年有望在AI及量子運算等領域獲利，但筆者認為其不宜作為投資組合的核心資產，而應作為多元化配置的補充。

Vanguard Total Stock Market ETF (VTI)

對於追求長期穩健成長的投資人，VTI可能是更佳選擇，尤其是在AI泡沫破裂風險升高之際。DeepWater Asset Management的基金經理人Gene Munster雖然看好AI繁榮，但也警告泡沫可能在2-3年內破裂，最快在2027年面臨重挫。屆時，VTI因其多元化特性，受衝擊程度將低於QQQ，但仍可能受到波及，因其仍包含部分AI概念股。

歷史告訴我們，科技泡沫終將破滅，如同當年網路泡沫般。若AI熱潮重蹈覆轍，VTI的廣泛持股將提供更佳的風險分散效果。此外，VTI的費用率僅0.03%（QQQ為0.20%，且預計在2025年10月底股東會後降至0.18%），持股數量達數千檔，是更經濟且多元的選擇。

筆者建議，大多數投資人應以VTI為核心，並可視風險承受度搭配10-20% QQQ，特別是年輕投資人可藉此參與AI成長潮流。

分析師觀點

以我多年的市場經驗來看，QQQ與VTI的選擇取決於投資人的風險偏好與時間軸。短期內，QQQ可能因AI題材持續發酵而表現亮眼，但高估值隱含的下跌風險不容小覷。相較之下，VTI的穩健特性適合作為長期投資的基石。

特別是在美聯儲貨幣政策轉向與全球經濟成長放緩的背景下，科技股的波動性可能進一步擴大。我建議保守型投資人應優先考慮VTI，而積極型投資人可在VTI的基礎上適度加碼QQQ，以平衡風險與報酬。

此外，隨著DeepSeek等低成本AI模型的崛起，傳統科技巨頭的競爭優勢可能受到挑戰，進一步加劇市場的不確定性。因此，分散投資仍是應對未來市場變化的最佳策略。