我從事半導體類股報導已有五年時光，若進入2027年只能選買一檔股票，輝達（NVDA）將是我的首選標的。
輝達持續在人工智慧（AI）加速器市場佔據主導地位。公司2027財年第二季（截至7月26日）營收年增106%，衝上962億美元。管理層目前預期2028財年營收將年增約70%。
然而，輝達進入2027年最大的優勢，可能是它正持續找到更多方法，從每座AI數據中心賺取更多收入。
輝達已將業務版圖擴展至GPU以外
管理層估計，輝達每GW AI基礎設施的營收機會，已從搭載Hopper GPU時代的約180億美元，增加至Blackwell系統的250億美元，再到Vera Rubin系統的400億美元。這項成長部分反映輝達在CPU、網通及建構完整AI數據中心所需的其他硬體領域，影響力正不斷擴大。
輝達在這些新興業務領域正快速攻城掠地。根據IDC資料，輝達的數據中心乙太網路交換器營收在2026日曆年第一季年增192.7%，達到21億美元，在數據中心乙太網路交換器市場的市占率達到21.5%。公司網通業務營收也較前一季成長18%，Spectrum-X乙太網路營收在第二季年增2.6倍。
輝達的伺服器CPU業務同樣勢如破竹。公司Grace CPU的年化營收（trailing-12-month basis）已超過50億美元，而下一代Vera CPU在第二季底已全面進入量產。管理層持續看到伺服器CPU約有200億美元的整體需求，初步預期2028財年CPU營收將翻倍以上。
超微（AMD）和主要雲端服務供應商正在開發競爭性的AI加速器，因此輝達未必能維持目前的加速器市占率。但這並不必然意味其AI營收機會將縮減。因此，我認為投資人應該少關注輝達GPU市占率本身，多留意公司能從每座AI數據中心創造多少營收。
輝達的成長速度以規模而言相當驚人
儘管規模已極為龐大，輝達的營收仍以驚人速度成長。公司第三季營收指引為1080億美元（正負2%），中間值隱含年增率約為89%。
此外，輝達的長期成長展望也受到供給限制，而非需求限制。管理層表示，2028財年營收展望受到供給面約束，客戶預測顯示成長速度還會更快。輝達預期供給瓶頸將持續至2028財年底。
輝達也正快速推進至下一代產品。公司於2026年8月開始Vera Rubin系統的量產出貨，並已接獲每一家主要超大規模雲端業者（hyperscaler）、AI雲端業者及系統製造商的採購訂單。管理層預期Vera Rubin在第三季將佔數據中心營收約20%。
我認為這件事意義重大，因為重大的產品世代交替會為半導體公司帶來執行風險。然而，輝達在加速量產Vera Rubin的同時，市場對Blackwell的需求依然強勁。因此，公司規模似乎尚未對其成長造成拖累。
輝達估值看來合理
我也喜愛其他幾檔半導體股票，包括博通（Broadcom）、台積電（TSM）及超微（AMD）。然而，進入2027年，輝達仍提供了我最偏好的規模、成長性與估值組合。
截至8月26日，輝達股價本益比約為分析師預期2027財年調整後EPS 9.05美元的23.2倍，以及2028財年預期EPS 13.13美元的近16倍。雖然股價算不上便宜，但在管理層預期2028財年營收將年增約70%，且需求持續超越供給的情況下，我仍難以將其稱為估值過高。
不容忽視的風險
輝達已做出重大承諾，以確保目前及未來數據中心產品所需的記憶體與製造產能。公司從第一季底到2027財年第二季底的供給與產能承諾金額，從1190億美元增加至2790億美元。然而，其中部分協議可在正式下單前取消、重新安排或調整。
當客戶想要的AI基礎設施數量超過輝達所能供應時，這項策略是合理的。但它也使得正確預測未來需求變得日益重要。若AI支出意外放緩，輝達最終可能背負超過所需的供給承諾。
不過，就目前而言，我並未看到放緩的跡象。輝達無需在每個半導體市場環節都勝出，股價就能有所表現。它需要的是持續提高從每座AI數據中心獲取的營收，同時將這些成長轉化為獲利。