國際價值股在過去幾年一直被美國成長股所掩蓋，但2025年情勢逆轉。歐洲銀行、日本工業股以及加拿大能源股在投資人從高估的國內股市轉向國際市場的情況下大幅上漲。Dimensional International Value ETF（NYSEARCA:DFIV）正是抓住了這波浪潮，在過去一年內實現了46.6%的報酬率，且費用率僅0.27%。

現在的問題是：這是一次性的估值調整，還是可持續發展的開始？

DFIV專注於已開發國際市場中被低估的公司，特別是金融、能源和原物料類股，這些股票的交易價格低於其內在價值。這支主動管理型ETF擁有149億美元的資產，持有殼牌（NYSE:SHEL，2.8%）、豐田汽車（NYSE:TM，2.2%）、桑坦德銀行（NYSE:SAN，2.1%）和道達爾能源（NYSE:TTE，1.7%）等股票。對歐洲銀行的高度曝險，如匯豐（NYSE:HSBC）、法國興業銀行（OTC:SCGLY）和德意志銀行（NYSE:DB），使該基金在2025年金融業復甦中表現優異。

與被動型國際基金不同，DFIV使用定量篩選來傾向價值因子，同時保持廣泛的多元化投資組合，涵蓋數百支股票。其投資組合的周轉率僅為16%。

DFIV在2025年的表現令人驚豔，超越了iShares MSCI EAFE ETF（NYSEARCA:EFA）14.3個百分點，並超越Vanguard Value ETF（NYSEARCA:VTV）超過30個百分點。該基金「今年實現了40%的總報酬率，並提供3.1%的股息收益率，顯著超越了被動管理型基金和標普500指數。」

2025年4月的關稅驅動崩盤考驗了DFIV和幾乎所有股票基金。雖然美國市場經歷了自2020年疫情以來最嚴重的下跌，但國際股票也感受到了痛苦。DFIV在風暴中堅持下來，並在貿易緊張局勢緩解後迅速復甦。

近期的動能顯示出冷卻的跡象。該ETF在過去一個月內上漲了4.6%，而在2026年迄今僅上漲了0.7%，表明爆炸性的增長速度可能正在減緩。即便如此，DFIV仍然持續超越國際和國內基準指數。

價值投資意味著要接受周期性。DFIV對金融、能源和原物料的高度集中投資帶來了行業風險。當這些行業表現不佳時，該基金將落後於成長導向的策略。歐洲銀行面臨監管不確定性，而能源類股仍然容易受到商品價格波動的影響。

地理集中度也很重要。對歐洲市場的大量曝險意味着歐盟的政治和經濟發展將直接影響回報。美元與歐元、日元或英鎊之間的匯率波動增加了國內投資者所避免的波動性。

在經歷了46.6%的漲幅後，估值風險開始浮現。推動2025年表現優異的一些價值溢價可能已經被計入價格。平均回歸是可能的，特別是如果美國成長股重新獲得動能或國際經濟成長令人失望。

誰應該避免這支ETF？

短期交易者尋求動能交易應該另覓他處。價值策略需要在長期表現不佳的時期保持耐心。在4月拋售期間驚慌的投資者可能在復甦之前鎖定了損失。

這支基金不適合任何對國際曝險感到不舒服的投資者。新興市場的波動性、匯率風險和外國政治發展帶來了純國內投資組合所避免的複雜性。

考慮VEA作為更簡單的替代方案

Vanguard FTSE Developed Markets ETF（NYSEARCA:VEA）為尋求國際曝險但不需要主動價值傾斜的投資者提供了一個引人注目的替代方案。VEA的年費率僅為0.05%，而DFIV為0.27%，其被動方法提供了更廣泛的市值加權曝險在已開發市場。

雖然VEA在過去一年內回報了36.1%，而DFIV回報了46.6%，但更簡單的結構和極低的費用使其對於設置並忘記的多元化投資具有吸引力。權衡之下，您犧牲了主動價值選擇的潛在alpha，以換取更低的成本和更廣泛的市場代表性。

DFIV最適合尋求國際多元化且具有價值傾斜的耐心投資者，但周期性表現不佳和行業集中的風險需要信念才能在不可避免的困難時期中持有。