國際股市在2025年交出亮眼成績單，非美已開發市場經過多年落後美國股市後終於迎頭趕上。其中，採用因子投資策略的Dimensional International Core Equity Market ETF（NYSEARCA:DFAI）去年大漲31%，同時維持其嚴謹的因子導向投資方法。隨著2026年展開，投資人關注的是，在全球經濟動能轉變下，這波漲勢能否持續。

DFAI作為核心國際股票持倉，專注於美國以外的已開發市場。與被動式指數基金不同，Dimensional採用系統性因子傾斜策略，偏重小型股、價值股及高獲利能力公司。該基金持有超過3,800檔證券，最大持股ASML Holding僅佔資產的1%以下，極度分散化降低個股風險，而因子傾斜則旨在長期捕捉更高預期報酬。

2025年，DFAI每股配發0.93美元股息，年增17.5%，在31%價格漲幅基礎上再為總報酬添加約3%。地理分布上，加拿大佔比顯著，前十大持股中有六檔為加拿大金融與能源股，其他重要持股還包括歐洲藍籌股如諾華（Novartis）及西班牙對外銀行（Banco Bilbao Vizcaya）。

DFAI去年31%的漲幅略遜於先鋒FTSE已開發市場ETF（VEA）的36%，但勝過iShares MSCI EAFE ETF的32%。五年來，DFAI總報酬66%優於VEA的58%，顯示因子傾斜策略能帶來長期超額報酬。該基金0.18%的費用率低於多數國際股票競爭對手，且5%的組合周轉率降低稅務拖累。

從季度表現看，DFAI在4至6月大漲12.3%，8月再漲4.7%，之後維持穩定至年終。這種模式顯示特定催化劑（如半導體強勢與歐洲經濟復甦）而非廣泛動能推動漲勢。

展望2026年，多家投行對國際股市持樂觀態度。摩根大通全球研究預測已開發市場將有雙位數漲幅，理由包括美歐企業獲利成長差距縮小、美元走弱及投資人預期仍低。貝萊德看好歐洲、日本及已開發市場，認為這些市場不需依賴AI動能。高盛則預測2026年全球經濟穩健成長2.8%，國際市場將受惠於經濟動能擴散至美國科技巨頭以外。

然而，DFAI高達近30%的加拿大持股比重帶來地緣風險。前十大持股中有六檔為加拿大銀行與能源股，使基金暴露於商品價格波動及加拿大經濟表現。此外，若成長股與大型股持續主導市場，DFAI偏重價值股與小型股的因子傾斜可能落後。

因子投資需耐心。Dimensional的價值與獲利因子在成長股領漲時可能長期落後。DFAI還面臨匯率風險，國際持股使投資人暴露於美元升貶值影響。2026年若美元走強，即使外國股票在當地貨幣上漲，美國投資人的報酬仍將受損。

加拿大持股集中是許多投資人忽略的隱藏風險。近30%暴露於加拿大金融與能源股，創造了特定產業的脆弱性，而真正全球化的基金會分散這些風險。

對於追求更簡單選擇的投資人，VEA提供類似的國際已開發市場曝險，費用更低且更廣為人知。VEA的0.03%費用率僅為DFAI的六分之一，且1,150億美元的資產規模提供更佳流動性。雖然VEA缺乏因子傾斜，但其一年報酬（36%）與DFAI（31%）相當，並提供直接的市值加權方法，無需承擔因子落後風險。對於僅追求國際分散投資而不願賭注特定因子的投資人，VEA是更便宜、更簡單的解決方案。

DFAI最適合作為核心國際持股，適合有耐心且相信因子投資的投資人，能忍受落後期。但隨著2026年展開，其高加拿大曝險與因子集中度需密切關注。