很多人認為團結基金（Vanguard）是提供超低成本、傳統指數基金與ETF的發行者。它們看似無聊（但這是件好事），但已協助數百萬人透過簡單且低價的廣域市場曝險來累積長期財富。

然而在近年以來，Vanguard 在主動型基金領域的布局逐步擴大。事實上，於 2024 年或 2025 年期間，Vanguard 推出了 19 支ETF，其中 10 支為主動管理型。而這家公司在 2018 年推出的一系列主動管理因子ETF，實在相當有趣。

其中包括聚焦價值、品質、動量與低波動因子的個別ETF，但真正能將所有因子納入單一產品的，是 Vanguard 美國多因子ETF（代號：NYSEMKT: VFMF）。它是捕捉對沖基金式因子策略的有效方式，且不需支付對沖基金般的高額費用。

圖源：Getty Images。

美國多因子ETF 採用量化模型，根據價值、動量與品質因子選股。

該ETF可持有所有市值規模的公司，形成真正的全市值組合。

該基金的表現獲益於 Morningstar 給予的最高 5 星評等。

科技板塊僅排在第四大持倉，且未依賴「七巨頭」科技股来產生回報。

因為這是真正的主動管理ETF，其具體策略有些神祕。但我們仍可了解其股票篩選流程：

波動率：初步篩選會排除大中小型股票宇宙中波動率前 20% 的股票。

動量：以過去六個月及十二個月的總報酬，相對於其基準指數來衡量股票的動量。

價值：公司會參考基本面指標，如帳面價值/價格、本益比、營運現金流/價格等。

品質：則檢視資本回報率（ROE）、營業利潤率、營運資產淨變化、槓桿等指標。

從這些因素得分中選取並加權股票。整體上，組合旨在維持大、中、小型股之間的大致平等持倉比例。

需要強調的是，這是真正的主動管理基金。有些基金會在科技股或「七巨頭」公司上有較大配置，這會給人主動管理的假象，但實際上更像是指數型基金。