Lam Research 二季財報超預期 指引 Q3 收入 57億美元 毛利率受關稅壓力

Lam Research (LRCX) 报告第二季财政Year 26（FY26）收入 50.544 亿美元，超出预期 2.01%，非 GAAP 每股盈余 1.27 美元，清晰超过共识 8.7%，并指引第三季收入 57 亿美元，预期毛利率因关税压力与客户构成变化而压缩至约 49.0%（较上季 49.6% 下降）。

Lam 于 4 月 22 日公布财报时，已连续四个季度都超出预期，且股价从 filing-date high 下跌 13%，正在验证管理层是否能够确认 AI 驱动的设备需求及其在 Gate‑All‑Around 采纳和高级封装领域的结构性产品周期能够抵消毛利承压及中国收入集中风险。

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Lam Research（NASDAQ: LRCX）将在 4 月 22 日盘后公布第三季度 2026 财政年度的业绩。随着四个连续超预期的业绩以及 AI 驱动设备需求加速，这次公布将检验在宏观与地缘政治压力下动能能否持续。

上一季，Lam 报告营收 50.544 亿美元，超出预期 2.01%，同比增长 22.14%。非 GAAP 每股盈余 1.27 美元，超出共识 1.1684 美元 8.7%。经营性现金流几乎翻倍，达到 14.80 亿美元。首席执行官 Tim Archer 称之为 "另一个强劲季度，为创纪录的一年画上句号"，并指引第三季收入 57 亿美元，呈现环比提升，显示加速趋势。自该报告发布以来，股价已从 filing‑date 价格 252.41 美元下跌至约 218.90 美元，尽管 year‑to‑date 仍上涨 27.76%。此回调为投资者在 4 月 22 日前的持仓提供了情境。

指标

Q3 FY26 预估
Q3 FY25 实际（去年同期）
同比增长

营收
57.00 亿美元
47.20 亿美元
20.7%

非 GAAP 每股盈余
1.35 美元
1.04 美元
29.8%

全年 FY26 营收（3Q 运行率）
163.70 亿美元（Q1+Q2+Q3 达标）

全年 FY26 每股盈余（3Q 运行率）
1.26（Q1）+1.27（Q2）+1.35（Q3 预指）

毛利率值得关注。过去两个季度毛利率略有压缩：50.6%（Q1 FY26）→49.6%（Q2 FY26），指引预期 Q3 约为 49.0%。管理层将关税压力与客户结构变化列为主要因素。若毛利出现超预期，表明 Lam 在成本压力方面的管理优于预期，可能重塑股价在回调后的叙事。

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中国收入集中是第二大关注点。第二季中国收入占比 35%，较第一季 FY26 的 43% 有所下降，这属于预期的正常化，但出口管制风险并未消失。若管理层对中国进一步限制或客户行为的变化进行评论，将对关注此风险的投资者具有重要意义，因为该股在上一报告后 30 天内的表现已落后于更广阔的指数。

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系统收入（systems revenue）是另一关键指标。第二季系统收入为 3.357 亿美元，较第一季 FY26 的 3.548 亿美元下降。若系统收入回升至或超过 Q1 水平，即可确认领先的代工、逻辑及 NAND 客户对设备需求仍然稳健。Archer 强调，ゲート‑all‑around 采纳、钼层沉积胜利以及高级封装是多年结构性驱动因素。确认这些产品周期按计划加速展开，比单季的 headline 数字更为重要。

最后，Q4 FY26 的指引语气将决定股价走向。Lam 在过去四个季度均超出预期，拥有 27 项买入评级、零卖出评级，期望保持建设性并基于四季度的超额表现。若给出保守指引，股价可能进一步承压；若指引自信，则有望冲回分析师共识目标价 274.90 美元。

Lam 将在 4 月 22 日迎来股价远低于 Q2 高点的状态，完美的超预期纪录以及与半导体最持久支出主题相符的产品组合。冲刺此次公布的关键在于管理层能否交付能够证明 AI 驱动增长故事的业绩，并让投资者确信毛利压缩与中国曝险可控。一次干净的超预期并配以稳健的指引，可能会促使股价重新回到先前高点，这是历史上股价对盈余惊喜的典型反应。

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