Meta Platforms（NASDAQ: META）於1月宣布，將2026年資本支出從2025年的72億美元大幅上調至最高135億美元，計畫將大部分資金用於擴張旗下「Meta Superintelligence Labs」AI部門。Meta作為全球最大社群媒體公司，其AI演算法已應用於Facebook、Instagram、Messenger及WhatsApp等核心平台，然而，這項斥鉅資的策略可能適得其反，在可預見的未來拖累其股價——該股今年以來已下跌3%。

Meta的AI支出飆升可能如何反噬自身？截至2025年底，Meta全家桶應用程式每日活躍使用者（DAP）達35.8億人，年增7%。2025年全年營收攀升22%，但營業利潤率下滑1個百分點至41%，每股盈餘（EPS）減少2%。EPS下滑主要受一次性稅務費用影響，但Reality Labs（擴增實境與虛擬實境業務）持續虧損、AI研發與工程團隊擴張，以及AI基礎建設投資加劇了獲利壓力。自由現金流（FCF）年減16%至436億美元。

Meta增購GPU、開發自晶片及興建更多資料中心的AI基礎建設投資計畫，將進一步減少2026年自由現金流。該現金流萎縮恐壓縮估值，因為許多投資人是以自由現金流收益率（FCF Yield，每投入1美元股票所產生的FCF百分比）而非EPS來衡量科技股价值。以Meta過去12個月FCF 436億美元除以當前市值計算，FCF收益率為2.6%，低於一年前的3.3%。隨著2026年資本支出攀升導致FCF進一步下滑，其FCF收益率將再探低點。

Meta支出增长也可能侵蝕本已受Reality Labs投資影響的營業利潤率。因此，Meta將需仰仗毛利率較高的廣告業務增長來彌補虧損，但若全球宏观经济逆風導致企業再次收斂廣告支出，此目標將面臨挑戰。

長期投資人是否該憂心？分析師預估Meta從2025年至2028年，營收與EPS將均以20%年複合成長率增長。該股目前以19倍明年預估本益比交易，或許因其短期支出疑慮而估值偏低。然而，若投資人相信這些投資終能回報，並強化Meta在社群媒體與數位廣告市場的霸主地位，則近期股價回檔無疑是絕佳買進時機。

（聲明：作者Leo Sun持有Meta Platforms股票，The Motley Fool持有並推薦Meta Platforms股票，並已揭露相關政策。）