印度證券交易委員會（SEBI）於周五提出對交易所交易基金（ETF）之基準價決定與價帶規範進行全面檢討，原因在於當前框架在波動性對齊與營運缺口方面顯示不足。Moneycontrol 於2025年8月曾報導，該監管機構正研議相關提案。

在今次公布的諮詢文件中，監管機構指出，現行ETF基準價的計算方式採用T-2日收盤淨值（NAV），而在股票與指數市場合中，價帶則與T-1日收盤價相聯絡。此種做法導致參考價格 lag 一天，且在除息、送股等企業行動後需人工調整，增加錯誤機率。

SEBI 建議將基準價的計算基礎轉為T-1日，並於交易當天（T日）採取以下其中之一：

1. ETF近30分鐘加權平均交易價格；
2. 最近30分鐘之平均指示淨值（iNAV）；
3. 若可取得T-1日收盤NAV，便使用該數值；
4. 或使用T-1日最新可得之iNAV。

此外，監管機構亦擬對現行普遍適用於大多數ETF的±20%價帶（overnight ETF則為±5%）進行重新檢視與調整。

根據2025年4月至2025年12月的交易數據分析，SEBI 觀察到超過99.8%的股票與債券ETF單日變動幅度在10%以內，金屬ETF（黃金與白銀）則有超過98%在9%以內。基於此觀察，二級市場諮詢委員會（SMAC）建議為ETF引入差異化初始價帶。

對於股票與債券ETF，擬訂初始±10%價帶，並在符合特定條件後分階段放寬至±20%，且必須經過 cooling‑off 期後方可實施。

對於黃金與白銀ETF，則建議初始±6%價帶，亦可依商品衍生品每日價格上限的同樣分階段放寬機制調整。現行overnight ETF的±5%價帶則建議維持不變。

上述檢討乃因2026年1月下旬黃金與白銀價格波動加劇，當時現有框架被證實不足以確保ETF價格與其基礎資產的緊密對應。

監管機構 또邀請公眾對是否應予取消商品ETF ±20%上限規範以示意見，並就是否應為基於商品的ETF專設預開盤會議以協助形成市場價格以與國際價格對齊提出意見。由於底層商品（黃金、白銀）在國際市場全日交易，而在國內只於交易時間（上午9:15至下午3:30）交易，SEBI 正詢問是否應設專屬預開盤時段以提升價格发现度並與全球價格保持一致。

公眾可於2026年3月6日前提交對上述建議的回應意見。

另附：

• SEBI 放寬经紀商報告規範，為主幹爭取緩 reduction ；
• SEBI 調整商品衍生品平台容量規範，因利用率偏低；
• SEBI 規劃小企業門戶，以擴大市場准入。

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(完)