AI基建支出進入新紀元：Credo憑光學互連技術脫穎而出，目標價上看334美元

AI基礎建設支出正從購買加速器，演進為將龐大叢集高效可靠地串接起來。Credo（NASDAQ:CRDO）正是切入這塊連接瓶頸商機的核心供應商。

24/7 Wall St.對Credo設定的目標價為242.79美元，相較當前股價192.73美元，隱含25.97%的上漲空間。我們的模型給予該股「買進」投資評等。

關鍵數據一覽：當前股價192.73美元、24/7 Wall St.目標價242.79美元、潛在漲跌幅25.97%、投資建議為買進、信心水準達90%。

分析師情緒高度樂觀，看多比例達95%，營收成長率仍維持三位數百分比的高峰，管理層更看好2027財年下半年業務動能將持續升溫。不過高達3.4的Beta值意味著，達到目標價的過程中，股價波動勢必劇烈。

九月重挫無損Credo基本面優勢

Credo近一個月股價下挫17.39%，今年以來累計仍上漲33.62%。然而，該股目前交易價格仍較52週高點308.67美元低37.6%。

這波跌勢發生在2027財年第一季財報公布之後。Credo當季營收達4.79億美元，年增114.73%，優於市場預期的4.7038億美元。非GAAP每股盈餘1.20美元，同樣擊敗分析師預估的1.1651美元。第二季財測營收區間為5.25億至5.35億美元。

光學業務驅動多頭情境上看334美元

管理層預期2027財年全年營收將成長超過85%，其中光學業務營收將突破6億美元。ZeroFlap光學產品、矽光子晶片與光學DSP三大產品線，預估每條線營收均將突破1億美元大關。管理層指出：「AEC持續成長，光學業務成長速度更快。」

Credo的記憶體互連產品線OmniConnect，自2028財年起，每顆GPU可望為Credo創造數千美元的內容價值。華爾街分析師群情緒高昂，目前共有4個強力買進、14個買進及1個持有的評等，共識目標價達280.1美元。在我們的多頭情境中，該股有望上看334.45美元，潛在漲幅高達73.53%。

客戶集中度為關鍵風險

Credo前兩大客戶分別占第一季營收的33%與28%。GAAP毛利率因併購產生的攤銷費用而從68.2%下滑至64.5%，但非GAAP毛利率仍維持在68%水準。在空頭情境中，該股年底可能收在193.30美元，幾乎與現價持平。

Credo估值是否低於Astera Labs與Marvell？

從估值比較來看，Credo前瞻本益比僅27倍，營收年增率高達114.7%；Astera Labs前瞻本益比為56倍，營收年增率104.5%；Marvell前瞻本益比高達62倍，營收年增率僅36.5%；Broadcom前瞻本益比19倍，營收年增率85.5%。

Astera Labs（NASDAQ:ALAB）是與Credo最為相近的競爭同業，同樣銷售AI互連晶片，但其前瞻本益比約為Credo的兩倍，成長速度卻相對較慢。Marvell（NASDAQ:MRVL）在光學DSP市場與Credo競爭，前瞻本益比達62倍，但營收成長速度僅為Credo的三分之一。Broadcom（NASDAQ:AVGO）前瞻本益比僅19倍，較低的估值反映其較大的市值規模與業務多元化程度。相較於這群同業，24/7 Wall St.設定的目標價其實偏向保守。

192美元價位Credo仍具買進價值

我們的模型給予Credo「買進」評等，目標價242.79美元，信心水準達90%。Credo是該族群中成長速度最快的企業，但前瞻本益比卻低於同業。

若DSP與矽光子產品線按時程順利量產，公司前景將更為看好；但若超大規模雲端業者訂單放緩，或主要客戶轉換供應商，則前景可能轉弱。Credo是AI擴張浪潮中GPU業者以外的受惠者之一，在這波AI浪潮中，我們另點名七家驅動相同趨勢的供應商。以目前價位來看，成長性仍足以壓過風險疑慮。

Credo 2026至2030年價格預測

若當前成長動能與市場環境持續，24/7 Wall St.目標價模型預估以下基本情境價格：2026年196.42美元、2027年248.02美元、2028年286.39美元、2029年333.96美元、2030年370.29美元。

這些預測假設Credo持續執行現行策略。ALC與OmniConnect自2028財年起貢獻的營收，可能進一步推升業績表現；但若AI資本支出放緩，則可能拉低預測數字。