SCHD 規則在2024年3月賣出博通 該股至今飆漲約183% 持有人錯失整段大行情

如果你持有 Schwab 美國股息股票 ETF（NYSEARCA:SCHD）來追求股息收入，你對其篩選規則的信任程度，可能遠超過對任何選股專家的依賴。然而，正是這些規則在 2024 年 3 月將博通（NASDAQ:AVGO）從該基金指數中剔除。自 2024 年 3 月 15 日收盤至 2026 年 9 月 28 日收盤，博通股價大漲約 183%，而 SCHD 持有人則完全沒有參與這段行情。

股價上漲如何導致持股被賣出

SCHD 追蹤的是道瓊斯美國股息 100 指數，該指數每年 3 月進行一次成分股調整。指數在篩選成分股時，部分依據是「殖利率」，也就是年度股息除以股價。這個分數背後藏著多數持有人從未深思的陷阱：當一檔股票的股價漲幅超過其股息成長時，殖利率就會被壓縮。一旦殖利率壓低到一定程度，該股就會跌破篩選門檻，隨即被規則賣出。

此時，企業基本面可能正欣欣向榮，股息也持續調升，但股票仍會被賣掉，僅僅是因為它漲太多了。殖利率篩選機制會將股價上漲視為一種「淘汰條件」，在贏家正要大放異彩的時刻，反而將其踢出組合。

這正是隱藏成本所在之處，也是任何費用揭露表都無法呈現的代價。SCHD 公開揭露的管理費用率僅 0.06%，確實微不足道，但這條規則所付出的代價卻遠高於此。

博通被剔除後的表現

博通在 2024 年 3 月 15 日收於 1,235.50 美元。經過 10 比 1 股票分割後，該收盤價調整為 123.55 美元。到了 2026 年 9 月 28 日，博通收在 349.57 美元。

約 183% 的漲幅，是上述兩個日期之間、以收盤價計算、僅計股價報酬（未含股息）的結果。若改以總報酬計算，經股息調整後的替代數據顯示，同一時間窗口的報酬率為 190.87%。

SCHD 持有人仍享有穩健報酬

因博通被剔除而釋出的資金，已轉入指數的其他成分股，基金整體表現依然不俗。在同一時間區間內，SCHD 的調整後價格上漲了 39.21%。年初至今（YTD）上漲 22.40%，過去一年則上漲 24.64%。截至 2026 年 5 月 31 日，該基金淨資產達 949 億美元，當時前兩大持股為高通（NASDAQ:QCOM）占比 6.74%，以及德州儀器（NASDAQ:TXN）占比 5.90%。換言之，投資人仍透過其他個股維持了對半導體產業的曝險。

時機選擇也同樣關鍵。博通年初至今僅上漲 3.35%，過去一年漲幅也只有 7.12%。那波驚人的漲幅，幾乎都集中在被剔除後的短時間內。

每一道殖利率篩選都會重複這類交易

博通只是這套設計邏輯下的一個案例。任何殖利率門檻規則，每年都極可能將股息快速成長的個股推出去，只是汰換名單年年不同而已。這正是該策略反覆必須付出的代價。

不過，同一套規則也提供真正的價值。搭配品質檢驗後，殖利率篩選能引導基金避開「高股息陷阱」──也就是那些高殖利率背後其實是股息岌岌可危的股票。紀律是一體兩面的：它阻擋了恐慌性決策，卻也阻擋了對贏家的耐心持有。

能讓上漲中的股息股留在組合更久的替代基金

希望兼顧股息曝險、又不希望太早被剔除的投資人，其實有其他選擇。Vanguard 增息型 ETF（NYSEARCA:VIG）篩選的是擁有長期股息成長紀錄的個股，並排除殖利率過高的標的，因此一檔持續上漲的股票仍有機會留在成分股內。相對地，VIG 的當期股息收益較低，且對成長型股票的曝險較高。此外，持有涵蓋範圍廣泛的標普 500 指數基金，雖然可以保留所有贏家，卻完全放棄了股息導向的設計。

SCHD 適合誰？買進前該檢查什麼？

SCHD 適合退休人士，他們希望從成熟企業獲得穩定成長的季度股息收入，並重視能阻擋情緒化決策的規則。該基金最新一次配息為每股 0.2665 美元，較前一次的 0.2525 美元提升。然而，這類投資人勢必得放棄市場上長期複合成長最強勁的贏家，因為一旦這些股票的價格漲勢超越股息成長，殖利率篩選機制就會把它們賣出。

在買進任何規則型基金之前，務必打開其基金概況（fact sheet）與指數編製方法，仔細找出「剔除規則」。然後問自己一個問題：究竟什麼樣的力量會迫使這檔指數賣出一檔股票？而當那檔股票是我手中最大的贏家時，我是否會認同這個賣出的決定？

（本文作者為投資專欄作家 Ryne Mauck，撰文日期 2026 年 9 月 30 日。文章僅反映作者個人觀點，並非投資建議。）