台積電2奈米放量營收年增53% 資深投資人：這次我不會停手

我再度加碼台積電(紐約證交所代號：TSM)的持股，而我可以預見，下一季我還會繼續買進。這家公司每一次公布的法說資料，都讓我多一個持續加碼的理由。

我的投資論點可以濃縮成一句話：每一顆具備實質競爭力的AI晶片都需要一座晶圓廠，而台積電擁有全球最頂尖的晶圓廠。最新的消息進一步強化了這個論點。台積電正隨著需求攀升而擴大2奈米晶圓產能，且2奈米晶圓的售價遠高於前代製程。在溢價水準上衝刺銷量，正是我希望持有數十年的營運格局。管理層在7月的法說會上直言：「AI超級趨勢持續推動運算需求成長，進而支撐對先進製程矽晶片的強勁需求。」

持續加速的成長動能

第二季營收達到402億美元，年增率高達36.0%。8月營收年增率進一步擴大至53.3%，管理層目前預期全年營收成長率將略高於40%(以美元計價)。2奈米製程在量產首季即占晶圓營收3%，先進製程合計已占總晶圓營收77%。毛利率衝上67.7%，淨利大幅成長77.41%。定價能力直接反映在毛利率數字上。

仍具吸引力的估值水準

台積電目前本益比(forward P/E)為21倍，PEG比值僅0.858。分析師持續上修獲利預估。2027年每股盈餘市場共識為21.9251美元，較90天前的19.6630美元上調，過去一個月共出現9次上修、零次下修。

隨業績成長的股利政策

就我的退休帳戶而言，股利至關重要。台積電公布2026年第一季每股配發新台幣7.00元股利，較2025年第三季的新台幣6.00元成長。目前殖利率約0.9%，管理層重申2027年現金股利將持續增加的預期。這項承諾背後有強健的資產負債表支撐：2025年股東權益成長27.33%，但總負債僅成長4.39%，現金水位達1,100億美元。

為何我的資金選擇迴避輝達與英特爾

周遭朋友最常提到的標的是輝達(那斯達克代號：NVDA)。該股本益比(forward P/E)達25倍，殖利率僅約0.12%。投資台積電可獲得更高股利與更便宜的本益比，而且無論哪家晶片設計廠勝出，我都握有關鍵供應商。高效能運算業務目前已貢獻66%的營收。

英特爾(那斯達克代號：INTC)則是晶圓代工產業的轉型故事。其過去四季每股盈餘為-2.09美元，本益比(forward P/E)約63倍，且未配發股利。我傾向持有這位已獲驗證的產業龍頭。

每季追蹤的實質風險

2奈米製程量產需要投入大量資本。管理層預期該製程將在下半年稀釋毛利率約3至4個百分點，海外晶圓廠則帶來額外壓力。資本支出今年攀升至600億至640億美元區間，美元與新台幣間的匯率波動也影響財報數字。生產高度集中於台灣仍是實質的曝險因子。

但我仍持續買進。即便以第三季財測區間下緣65%估算，仍超越公司設定的長期毛利率目標56%上限。管理層也指出：「資本支出的提高，始終與未來數年的成長機會呈現正相關。」

製程藍圖已排定至2029年

A14製程預計於2027年進入生產，2028年放量生產，A13與A12將於2029年接續推出。管理層認為，需求將延續強勁至2029至2030年。只要全球最重要的晶片持續在台積電的晶圓廠中生產，我的買盤就不會停歇。