覆蓋式看漲期權（Covered Call）策略可以說是收益型投資人的最佳盟友。不論大盤是上漲、下跌或是僅僅橫盤整理，出售覆蓋式看漲期權都能帶來收入。幸運的是，我們可以購買代勞「賣出買權」工作的覆蓋式看漲期權基金。這些基金的殖利率分別有7%、12%，甚至高達89%。我們只需買進它們並坐收股息。

但是否所有的覆蓋式看漲期權基金都值得買進？當然不是。我們稍後將對市面上熱門的四款產品進行篩選。首先，讓我們討論什麼是覆蓋式看漲期權，以及它們如何產生收入。

投機交易者喜歡買進買權（Call Options）來對股票進行大額押注。這些買權為他們提供了槓桿，使他們能夠建立一個原本負擔不起的龐大部位。

身為深思熟慮的收益型投資人，我們站在這些狂熱賭注的另一方。我們向這些賭徒出售（「寫出」）覆蓋式看漲期權。

買權是一種合約，賦予買方在特定期間內以特定價格向賣方購買股票的權利。買方為了這項權利向賣方支付「權利金」。

透過出售「覆蓋式」買權，我們是針對我們已經持有的股票賣出買權。我們因出售這些選擇權而收到權利金，作為回報，如果買方行使該選擇權，我們有義務以特定股票價格出售我們的持股。

無論發生什麼事，我們都能保留權利金。如果股票達到選擇權的「履約價」，我們的股票很有可能會被「買走」（我們將不得不把股票賣給買權買方）。但如果股票沒有達到該履約價，且買方沒有行使其選擇權，我們也同樣保留我們的持股！

正因為這種動態，我們可以在持平和下跌的市場中產生收入。而且正如我所提到的，有幾檔基金會為我們完成所有的賣出買權工作。讓我們來談談其中的四檔。

1. FT Vest Rising Dividend Achievers Target Income ETF (RDVI)

殖利率： 8.2%

FT Vest Rising Dividend Achievers Target Income ETF (RDVI) 在另一種股票收益策略之上層疊了覆蓋式看漲期權。它對股息成長股感興趣——具體來說，是納斯達克美國股息成長股指數（Nasdaq US Rising Dividend Achievers Index）的成分股。

該指數的聲譽不如股息貴族（Dividend Aristocrats）。與其要求至少25年不間斷的股息增長基線不同，這個納斯達克指數尋找的是股息大於三年前和五年前的股票，以及一些其他財務品質指標。

RDVI 買進納斯達克美國股息成長股，但並非針對該指數本身（理論上可以透過 RDVY ETF 進行），而是針對標準的 S&P 500（或 S&P 500 ETF）賣出買權以產生收入。

這是一項新興策略，因此現在判斷或許為時過早，但到目前為止，RDVI 不僅表現落後於其基礎指數（在 bull market 中，覆蓋式策略表現落後是我們預期的），而且與其基礎指數相比，幾乎沒有展現出真正的多元化。

RDVI 未能實現任何有意義的差異化

2. FT Energy Income Partners Enhanced Income ETF (EIPI)

殖利率： 7.3%

特定行業的覆蓋式看漲期權基金相當罕見。在此，FT Energy Income Partners Enhanced Income ETF (NYSE:EIPI) 自2024年推出以來展現了潛力。

這檔主動管理型 EIPI 的產品描述實際上暗示它是一檔純能源基金：「在正常的市場條件下，本基金將主要投資於更廣泛能源市場中的股票證券組合。」其投資組合也正是我們對能源類股基金所預期的——對 Enterprise Products Partners (NYSE:EPD)、Kinder Morgan (NYSE:KMI) 和 Exxon Mobil (NYSE:XOM) 等股票的大量配置。

但EIPI的經理人不僅參與出售覆蓋式看漲期權——他們交易的是個別股票的選擇權，而非更廣泛的能源指數。在我撰寫本文時，該基金持有近50個選擇權部位，這遠高於我們在傳統基於指數的策略中所見到的。

對於覆蓋式看漲期權基金而言，其殖利率並不算特別出色。然而，在其短暫的歷史中，EIPI 已經：

1. 擊敗了其能源基準。
2. 提供了更平穩的回報。

EIPI 表現優於其能源基準

EIPI 提供更平穩的回報

3. Global X Russell 2000 Covered Call ETF (RYLD)

殖利率： 12.1%

Global X Russell 2000 Covered Call ETF (NYSE:RYLD) 在一個較不知名的指數——小型股羅素2000指數上使用覆蓋式看漲期權策略。這是一個簡單明瞭的策略——RYLD 持有 Global X Russell 2000 ETF (NYSE:RSSL) 並對其賣出買權。

理論上，與大型股相比，小型股的波動性顯著更高，這將是展示覆蓋式看漲期權力量的絕佳之地。更高的波動性意味著更高的權利金，這對我們來說意味著更多的收入。但在實踐中，RYLD 的回報卻乏善可陳：

RYLD 表現顯著落後於其指數

好消息是，當羅素2000指數下跌時，RYLD 能持續提供我們預期的有限下跌空間。壞消息是，當羅素2000指數上漲時，RYLD 也持續提供我們預期的有限上漲空間。它落後其指數的幅度太大，讓我們難以感到興奮。

4. YieldMax NVDA Option Income Strategy (NVDY)

殖利率： 88.9%

YieldMax NVDA Option Income Strategy (NYSE:NVDY) 買進 NVIDIA (NASDAQ:NVDA) 的股票並對其賣出買權。這在理論上是一台現金印鈔機，但在實踐中，NVDY 被 NVDA 本身的表現遠遠拋在後面：

NVDY 無法跟上 NVDA 的腳步

NVDY 比一般的覆蓋式看漲期權基金更為複雜，不僅交易覆蓋式買權，還交易價差期權（買進履約價較低的買權，然後賣出履約價較高的買權）。這有助於產生近90%的驚人殖利率。

問題是，如果 NVDA 的火箭飛船一旦停滯，這些回報可能無法持續。這整個策略的基礎是 NVDA 永遠向上交易。

披露： Brett Owens 和 Michael Foster 是尋找美國市場中被低估股票/基金的逆向收益型投資人。點擊此處查看最新報告「7檔優質股息成長股，打造安穩退休生活」，了解如何從他們的策略中獲利。