Defiance Nasdaq 100 Enhanced Options & 0DTE Income ETF (NASDAQ:QQQY) 於 2023 年 9 月上市，旨在透過賣出 0DTE 期權產生額外收入，同時維持對 Nasdaq 100 全部持倉的完整曝險。該基金在 2026 年 1 月底前的績效約 37%，顯著優於 NASDAQ:QQQ 的 22%，這主要得益於在市場波動期間捕捉較高的期權溢價。週均現金分紅平均 $0.14 單位，來自於當日報酸幅度產生的同內日期權溢價，於市場波動上升時創造收入。

波動環境驅動一切 零日到期（0DTE）期權之所以存在，是因為 intraday price swings 為交易者提供短期價格波動的交易機會。當 Nasdaq 100 experiencing elevated volatility 時，期權 premium 會顯著擴張；反之，市場平穩時 premium 則會萎縮。此波動‑溢價關係解釋為何基金的派休金在每週之間波動，而非維持固定金額。過去一年派休紀錄顯示金額在 $0.13 至 $0.36 之間變動，其中 2025 年 11 月 的 $0.36 創高，正因市場不確定性提升期權價格，創造了優異的溢價收益。

Implied volatility 的聚集點在於 Federal Reserve meetings、主要科技公司財報以及地緣政治衝擊等事件。 投資人應密切關注 Cboe 公布的 Nasdaq 100 volatility index，作為發行可持續性的先行指標。一般而言，波動率 > 20% 會拓寬期權 premium，支撐較高的派休；而 < 15% 則會壓縮派休至歷史下限。

Concentration Risk in Technology QQQY 完全追蹤 Nasdaq 100 成分股，科技板塊佔比極高。持倉包括 NVIDIA (NASDAQ:NVDA)、Apple (NASDAQ:AAPL)、Microsoft (NASDAQ:MSFT) 等巨頭，這些公司合併佔比可能超過 50%，單支股票占比若超過 10% 更會放大個別風險。此集中度帶來的 trade‑off 是：當科技股強勢上漲時，選擇權覆蓋會限制上行參與，因為收入策略以放棄部分資本增值換取較高的派休。基金在過去一年總回報 19%，仍低於 QQQ 的 22%，反映了此策略有意將收益導向收入而非價格欣賞。

投資人應留意基金的 monthly fact sheet（Defiance 官方網站），該文件會披露當前持倉與選擇權策略的最新配置。若科技持倉比例持續上升或單只股票占比突破 10%，需即時監控以因應潛在的 idiosyncratic risk。

重要觀點 此基金的核心宏觀因素在於 Nasdaq 100 implied volatility，而微觀關鍵指標則是 是否維持週均派休金額超過 $0.13，因為期權溢價的波動直接影響收入穩定性。

分析師觀點

以我的多年市場觀察經驗來看，當前 QQQY 的營運模式在高波動環境下仍具吸引力，特別是其 週派現金分紅 能提供穩定的收現象；然而投資人不容忽視的是科技股集中度所帶來的潛在下行風險，若市場Software如 NVIDIA、Apple、Microsoft 出現顯著回檔，將直接衝擊基金的整體表現。未來若 Cboe 的波動率指數持續居高不下，基金的派休金額有望維持在 $0.13 以上，這將是個人投資者在評估風險與報酬時的重要參考點。