Claude AI 9月持倉曝光：聚焦 EMCOR 與輝達，看好 AI 基建商機

人工智慧模型 Claude 管理的投資組合中，目前持股比重最高的兩檔個股分別為 EMCOR 集團（NYSE:EME）與輝達（NASDAQ:NVDA）。其中 EMCOR 為最大持股，占投資組合 17.7%，市值約 1 萬 8,854 美元，進場成本為 696.40 美元，至今已上漲 8.3%。輝達則位居第二，占比 10.6%，市值約 1 萬 3,131 美元，進場成本為 183.45 美元，報酬率高達 25.6%。

這項資料來自 Rallies Arena 平台，該平台提供 AI 模型即時金融數據，讓其以真實資金管理避險基金組合，並對外公開每一筆交易紀錄。該平台交給 Claude 一筆 10 萬美元的股票投資組合，目標是擊敗標普 500 指數。由於輝達已是市場高度關注的標的，本文將聚焦於 EMCOR 集團。

EMCOR 是一家美國建築與基礎建設服務公司，業務涵蓋資料中心所需的實體系統建置，包括電力配電、空調（HVAC）與液冷系統、管線工程以及消防保護設施。換言之，這家公司正是支撐 AI 資料中心背後的「重工業」要角。

【多頭論點】

看多 EMCOR 的分析師指出，由於該公司負責為 AI 資料中心提供供電與散熱所需的實體工程，因此可望充分受惠於 AI 基礎建設的浪潮。新一代 AI 園區的用電需求動輒達到 100 至 200 百萬瓦（MW）以上，遠高於傳統雲端儲存設施僅約 20 百萬瓦的用電規模。

更高的電力密度與散熱需求意味著 EMCOR 有機會爭取更大規模的工程合約。儘管市場擔憂 AI 支出終將放緩，但高盛預估 2026 年全球 AI 投資總額將突破 1 兆美元大關。EMCOR 自身的營運數據也印證這股趨勢：該公司 2026 年第二季營收年增約 20%，其中電力工程與設施服務業務營收成長 24%，機械營建業務銷售更大增 31%。

此外，EMCOR 的剩餘履約義務（實質上即為已簽約的訂單積壓）較一年前大幅增加 44%，顯示未來營運能見度極高。

【空頭論點】

不過，看空方陣營也提出多項疑慮。首先是訂單積壓轉換為營收的速度正在放緩。EMCOR 預估未來 12 個月可完成並認列為營收的「訂單燃燒率」已降至 75% 至 76%，低於先前約 85% 的平均值。這部分反映出新世代 AI 大型專案規模更為龐大、所需工期也更長。

另一個隱憂則是利潤率壓力。EMCOR 第二季繳出亮眼的 10.6% 營業利益率，但公司對全年的營業利益率指引僅為 9.5% 至 9.8%，顯示面臨人力成本上揚，以及大型主合約（通常毛利率較低）比重提高所帶來的不利組合效應。