埃克森美孚有望重返委內瑞拉油田——2007年被驅逐後的時空變局

舊事似乎再度重演。至少對埃克森美孚（ExxonMobil，紐約證交所代碼：XOM）而言，情況正突然出現這樣的轉變。

埃克森美孚最早於1940年代進入委內瑞拉。然而數十年來，這家石油巨擘在該國的資產遭到委內瑞拉政府兩次徵收。這座位於南美的國家在1976年時任總統卡洛斯·安德烈斯·佩雷斯（Carlos Andrés Pérez）領導下，將整個石油產業國有化。1990年代受邀重返後，埃克森美孚在當地進行大規模新投資，結果卻在2007年遭Hugo Chavez政權再次沒收資產。

委內瑞拉是全球已探明原油儲量最大的國家，而埃克森美孚在該國的歷史可說是波折不斷。

然而，隨著委內瑞拉新政府對美友好，埃克森美孚似乎正準備重返該國，潛在的營運地點正是其過去曾作業過的油田。

第三次或許真能創造奇蹟

《華爾街日報》、彭博社及其他媒體報導指出，埃克森美孚正與委內瑞拉國營石油公司PDVSA（Petróleos de Venezuela）進行談判，擬投資多座已開發及未開發油田。

目前提及的油田位於委內瑞拉奧里諾科石油帶（Orinoco Belt），這是委內瑞拉南部的廣袤區域，蘊藏全球最大的超重質石油礦藏。其中包括Petromonagas和Petrovictoria油田。埃克森美孚在Chavez將其國有化並驅逐這家德州企業之前，曾在這兩座油田營運。

假使這筆交易最終敲定，對埃克森美孚而言將同時伴隨重大風險與潛在報酬。

在我看來，第一個也是最大的風險在於現任政權的穩定性。為了讓在委內瑞拉的營運能夠獲利，埃克森美孚必須承諾投入大量長期資本來重建相關業務。目前委內瑞拉政府在代理總統Delcy Rodriguez領導下，與川普政府關係良好。據傳她正與國務卿Marco Rubio合作治理國家。

但川普僅剩兩年任期。無法預知下一任美國總統是否願意維持同樣關係，也不確定委內瑞拉方面是否會配合。再次將外國石油資產國有化的可能性無法排除。徵收風險是任何打算投資於動盪國家的企業所面臨的政治風險（這也是世界銀行提供政治風險保險，以鼓勵投資新興市場經濟體的原因）。

委內瑞拉的石油基礎建設因數十年的疏於維護而遭到嚴重破壞。事實上，今年一月埃克森美孚執行長曾形容委內瑞拉「無法投資」（uninvestable）。

雪佛龍（Chevron，紐約證交所代碼：CVX）在委內瑞拉已取得大幅領先優勢，該公司一直留在當地，與Chavez及Maduro政權均有合作。

不過，對埃克森美孚而言，潛在報酬也可能相當可觀。委內瑞拉的已探明儲量極為龐大，而埃克森美孚擁有提煉當地地下重質原油的經驗與能力。

對埃克森美孚來說，以任何實質規模重返委內瑞拉都是一項風險極高的決策。投資人將必須仔細權衡這項重大投資案的利弊得失。