66歲退休族當心！穩值基金報酬嚴重落後，三檔「無聊」ETF收益更香

你花了數十年累積18萬美元的退休金，在66歲時做了最理性的決定——將資金停泊在401(k)穩值基金，因為本金從不波動。然而問題在於，穩值基金的計息利率較市場落後一年以上，雖然帳戶看起來平穩，但實際報酬可能遠低於當前短期利率水準。有三檔交易所買賣基金（ETF）能解決這個問題，且無需承受股市波動：WisdomTree浮動利率國庫券基金（NYSEARCA：USFR）、Janus Henderson AAA CLO ETF（NYSEARCA：JAAA），以及Vanguard短期公司債ETF（NASDAQ：VCSH）。這三檔標的皆屬低調、高品質的固定收益工具，目前配息水準均優於大多數穩值基金契約。

你的「安全資金」為何正在賠錢？

聯準會目標利率區間上限為4.00%，4週期短期國庫券殖利率約為3.87%，26週期則約為4.24%。穩值基金透過保險包裹機制平滑這些利率，這正是其計息利率通常較當前市場殖利率落後12至24個月的原因。若你的基金僅提供2.5%或3%的報酬，市場當前能給予更高收益，且你無需離開固定收益類別即可掌握這個機會。

4%法則已經過時，建立在不再存在的世界之上

每位退休族都聽過4%法則，但它將退休定義為緩慢的資產變現過程，仍讓擁有七位數資產的退休族為一頓外食而焦慮。其實有另一種更符合現代環境的計算方式——建立「收益底線」，即以股息、利息與社會安全福利支付每月必要開銷。如此一來，你無需在市場下跌時被迫賣出持股來支應帳單。

為何穩值基金的報酬正在落後

聯準會的目標利率上限設定在4.00%，而短期國庫券的殖利率表現強勁：4週期國庫券約為3.87%，26週期國庫券則約為4.24%。穩值基金透過保險合約包裝的方式來平滑利率波動，但這也意味著其計息利率通常會比當前市場殖利率落後約12至24個月。換言之，若你的穩值基金僅提供2.5%或3%的報酬，市場當前的殖利率水準其實更為優厚。

USFR：緊貼聯準會步伐的國庫券選擇

USFR持有美國國庫券浮動利率債券，其票息每週依據短期國庫券利率重新設定。這代表其利率存續期間幾乎為零：當聯準會調整利率時，你的收益會同步變動，且股價波動微乎其微。過去一年該基金報酬率為4.11%，過去一個月僅波動0.34%，可說是債券基金中最平穩的選擇之一。基金採每月配息，根據年化前瞻配息每股1.93美元、對照每股50.49美元的價格計算，殖利率約為3.8%。0.15%的費用率意味著每1,000美元中，有998.5美元實際為你運作。

JAAA：最高殖利率與最強信用評級

JAAA投資的是擔保貸款憑證（Collateralized Loan Obligations，CLO）中最優質的部位，也就是獲得AAA評級的 tranche，一旦發生違約將優先獲得清償。該基金與USFR同為浮動利率架構，但因加入高於國庫券的信用利差，配息水準更為突出。過去12個月累計配息每股達2.47美元，依據每股50.98美元的價格計算，年化前瞻配息約2.49美元，等同約4.9%的殖利率。一年總報酬為4.92%。前三大持倉來自主要機構貸款機構：OCP CLO Ltd占1.04%、Octagon 51占1.01%、KKR CLO 35占1.01%，其餘部位分散於數十檔類似的優先級tranche。費用率為0.20%。

VCSH：低成本投資級公司債組合

VCSH追蹤一檔涵蓋1至5年到期投資級公司債的綜合指數，等同於將資金借給美國規模最大、信用最為穩健的企業，而Vanguard僅收取0.03%的管理費。以1萬美元部位計算，每年費用僅3美元。基金採每月配息，根據每股77.67美元價格、年化前瞻配息3.64美元計算，殖利率約為4.7%。然而，由於VCSH持有固定票息債券，平均到期期限約為3年，其價格敏感度較USFR或JAAA為高：過去一個月報酬為-0.91%，一年總報酬為1.58%。這項溫和的存續期間風險，正是你在聯準會降息前鎖定收益所須付出的代價。

搬移資金前須考量的取捨

你的穩值基金保證投入的每一分錢都能拿回來，但上述三檔ETF仍存在小幅的逐日標價風險。USFR與JAAA在一般日子幾乎沒有波動，但在信用恐慌事件中仍可能波動幾美分；而VCSH在利率反轉的不利月份，跌幅可能達1%至2%。對於任何紅字都會感到不安的投資人，或可考慮混合配置策略：一部分維持穩值基金以確保本金絕對安全，另一部分則依需求配置USFR（類現金安全性）、JAAA（最高當前配息）或VCSH（低成本多元化公司債收益）。66歲的你，桌上擺著的是正在複利流失的收益，而當前的短期利率給了你一個罕見的機會——在不買進股票的情況下賺取實質報酬。

下次提款前，先算一組關鍵數字（並非人人熟知的4%法則）

請將每月必要支出減去你的保證收入——社會安全福利加上任何養老金。差額就是你的收益缺口，而如何填補這個缺口，將決定你的退休生活是仰賴賣股套現，還是靠投資組合為你每月開立一張「薪資支票」。相關指南中將展示如何以投資組合收益填補缺口：包含一個實作案例（一位退休族約需48萬美元的收益型資產才能永久覆蓋其必要開支）、一份八步驟轉換檢核清單，以及比較股息與提款的20年數據分析。