Cathie Wood在SEC重大豁免前夕出脫6000萬美元加密類股 精準出擊還是錯失良機？

Cathie Wood旗下的ARK Invest在上週Coinbase（NASDAQ:COIN）受惠於監管利多而急漲之際，悄然出脫約6000萬美元的加密貨幣類股持股。

本次減碼標的涵蓋Circle、Coinbase、Bitmine與Bullish，同時也處分了ARK自家比特幣現貨ETF的大額部位，其中Bitmine約400萬美元、Bullish約70萬美元。數日後，美國證券交易委員會（SEC）公布「創新豁免」（Innovation Exemption），允許平台在無需完成完整交易所註冊的前提下交易代幣化美國股票，消息一出Coinbase股價再度跳升。

《巴倫周刊》（Barron's）以「比特幣、Strategy股票、Coinbase急漲：為何加密貨幣逆勢飆升」為題報導了這波超預期漲勢。市場爭論的焦點在於：Wood究竟是在市場狂熱中實現獲利，還是提前嗅到了政策轉向的訊號？Coinbase於9月18日收在194.25美元，週漲10.84%、月漲21.25%，但過去一年仍下跌43.39%。冷趨勢中的熱週，正是這場論戰的核心。

為何這次減碼顯得紀律嚴明

漲勢背後的基本面其實相當疲弱。Coinbase 2026年第二季營收為12.2億美元，較前一年同期下滑18.5%，低於市場預期；GAAP虧損為每股1.36美元，遠遜於市場預期的0.23美元獲利。

預測市場對於《 Clarity Act》（清晰法案）於2026年通過的機率僅給出0.066，「不通過」的機率則高達0.934。Reddit上一則標題為「CLARITY Act參議院投票以49比50未過」的貼文獲得5,176個讚，凸顯立法進展的艱辛。

但她或許是領先市場一步

ARK減碼與SEC為期五年的「創新豁免」之間僅相隔四天，這項豁免是Coinbase耗時多年遊說的真正結構性勝利。

Coinbase市占率攀升至10.3%的歷史新高，執行長Brian Armstrong對分析師表示：「比特幣終將強勢回歸，它一直在這些週期中循環。」

COIN與同業的相對位置

Strategy（MSTR）本質上是比特幣（CRYPTO:BTC）的槓桿替代品，而比特幣本身年跌29.03%，報價81,820.97美元。

Robinhood Markets（HOOD）在Armstrong積極爭取的同一個零售交易市場與Coinbase正面競爭；至於挖礦商MARA Holdings（MARA）則是純粹的比特幣曝險，沒有Coinbase那種訂閱制業務的緩衝。Coinbase的服務營收維持在5.55億美元，占淨營收的48%。

24/7 Wall St.的COIN目標價分析

看多論點：Coinbase正打造一個「全方位交易所」，市占率持續攀升，調整後EBITDA連續14季維持正值，且在代幣化股票領域擁有選擇權——Polymarket賦予Coinbase在美國市場取得領先地位的機率為0.555。

看空論點：營收大幅下滑，《Clarity Act》面臨阻力，而ARK退場意味著監管題材的「容易錢」已被賺走。搭著這樣的漲勢操作沒有問題，前提是你要規劃好出場——這正是免費「泡沫倖存者手冊」要探討的主題。


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