BMO上調目標價至310美元 看好Phillips 66再創歷史新高

BMO Capital看好Phillips 66（NYSE:PSX）股價仍有進一步上漲空間，將目標價調升至310美元，主因公司在煉油環境中的優異執行力以及對中期前景的正面展望。

Phillips 66今年以來漲勢凌厲，自2026年初以來股價累計飆漲超過110%。這波強勢表現主要受惠於中東戰事爆發後，全球煉油利潤出現異常大幅的飆升，導致全球煉油產能明顯趨緊，汽油、柴油及航空燃油供應隨之縮減。

面對Phillips 66大幅領先大盤的表現，投資人難免質疑這檔屢創新高的股票是否已觸頂。然而，BMO Capital的分析師仍看好後續上漲動能。該機構於9月17日將PSX的目標價從260美元調升至310美元，同時維持「優於大盤」（Outperform）的投資評級。新目標價隱含較當前股價約有13%的上漲空間，甚至超越PSX本月稍早創下的274美元歷史高點。

BMO Capital強調，Phillips 66採取的整合性商業模式動能持續增強，整體表現優於旗下各獨立事業體，這主要得益於公司在各業務組合中的穩健執行力。雖然煉油與再生能源業務仍是帶動週期性表現的主力，但BMO同樣看好公司中游業務（Midstream）擁有良好的中期成長前景。

煉油紅利持續滾滾而來

BMO Capital的信心背書反映出市場對Phillips 66的普遍樂觀情緒。事實上，摩根士丹利、雷蒙詹姆斯（Raymond James）、瑞銀（UBS）等多家投行的分析師也已陸續上修對PSX的展望。這顯示華爾街預期這波煉油上行週期將比先前預期更為持久，尤其在美國與伊朗緊張關係再度升溫之後。

供應中斷的情況已不僅限於中東衝突區。最近烏克蘭對俄羅斯煉油廠發動的一系列攻擊，進一步壓縮全球煉油產能，為煉油利潤提供額外支撐。

Phillips 66已證明能將這個異常有利的煉油環境轉化為實質的獲利與現金流。公司第二季淨利高達38.5億美元，較一年前的8.77億美元大幅躍升，並創下自2022年俄羅斯入侵烏克蘭以來最強的單季獲利紀錄。

強勁的現金生成能力也讓Phillips 66得以改善資產負債結構，淨債務較前一季減少近25%，降至165億美元。公司仍有望在2026年底前將淨債務進一步壓低至160億美元以下。債務負擔減輕意味著用於支付利息及償債的現金需求降低，公司將有更多現金流可供回饋股東。

受惠於財務狀況明顯改善，Phillips 66於7月通過一項高達100億美元的股票回購計畫擴張案。

煉油降溫恐造成重擊

Phillips 66面臨的主要風險在於，公司第二季異常強勁的表現源自於可能已反映在股價中的特殊市場環境。因此，即便全球煉油利潤僅出現小幅回落，也可能引發股價顯著拉回。一旦裂解價差（crack spreads）回歸正常水位，PSX積極的股東回報策略也將難以為繼。

結論

BMO Capital決定調升PSX目標價，顯示這波股價漲勢可能仍有進一步上行的空間，支撐因素包括強勁的煉油基本面、優化的資產負債表，以及規模更大的庫藏股計畫。然而，公司令人印象深刻的漲幅也使其在煉油利潤自當前高位回落、獲利預期開始正常化之際，面臨較大的回檔風險。

市場情緒

根據Insider Monkey資料庫，Phillips 66（NYSE:PSX）在2026年第二季末共獲69家避險基金持有，總投資金額達56.3億美元，高於前一季的64家避險基金、累計持倉價值55.5億美元。