Marathon Petroleum Corporation（紐約證交所代碼：MPC）今年以來表現大幅優於大盤，主要受惠於全球煉油利潤出現異常劇烈的飆漲。由於伊朗危機曠日持久，全球煉油產能顯著趨緊，汽油、柴油及航空燃油的供應量也隨之縮減，推升了該公司的股價走勢。
在Marathon股價自2026年初以來已飆漲超過150%的背景下，市場開始擔憂這檔個股可能已經觸頂。然而，摩根士丹利的分析師們堅信，這波漲勢仍有進一步向上的空間。9月14日，摩根士丹利分析師Joe Laetsch將該機構對MPC的目標價從265美元大幅調升至453美元，同時維持「加碼」評級。
此目標價調升意味著相較當前股價仍有逾9%的上漲空間，甚至超越該股本月初所創下的略低於411美元的歷史高點。摩根士丹利的更新報告出爐之際，華爾街對這家美國煉油巨頭的整體樂觀情緒也持續升溫，包括Raymond James、瑞銀及其他多家投行的分析師也紛紛上修對MPC的展望。
煉油產能吃緊下的收割時刻
摩根士丹利的信心背書顯示，華爾街預期這波煉油業的上行週期將比先前預期更為持久，尤其是考量到近期華府與德黑蘭之間爆發的新一波衝突。即便中東地區的衝突趨緩，該地區的精煉燃料產出預期仍將維持相對吃緊的狀態，因為中東地區受損或停擺的煉油廠要恢復全面運作，可能仍需要一段時間。
Marathon作為美國產量最大的煉油業者，擁有顯著的營運槓桿，能充分受惠於當前的高利潤環境。該公司已展現出將高昂裂解價差轉化為實質獲利的能力，第二季獲利幾乎翻漲四倍。
Marathon的另一大成長引擎是其持有的MPLX股份，該公司擁有並營運中游能源基礎建設。這使得這家美國煉油商得以參與多元化中游基礎建設業務，並享有相對穩定的費用型收入，有助於抵銷煉油業務的景氣循環性。
Marathon Petroleum的股東報酬策略同樣為其投資論點加分。該公司利用其充沛的現金流，於第二季向股東返還了28億美元，較去年同期的10億美元大幅增加。TD Cowen分析師Jason Gabelman指出，該煉油商預計將在第三季至明年年底期間，回購約市值20%的股份，此舉有望進一步推升其每股盈餘。
煉油業回檔可能帶來重擊
投資人應銘記在心的是，Marathon異常亮眼的第二季獲利是由極端的市場環境所驅動，其中大部分利多可能已反映在當前股價之中。因此，即便是全球煉油利潤出現小幅下滑，都可能引發股價顯著的回檔。
Marathon的「超級煉油」盛況也可能帶來挑戰。該公司迅速採取行動以掌握超額利潤，第二季煉油廠產能利用率達約94%，海灣沿岸煉油廠的利用率甚至達到100%。這種長期將產能推至接近極限的作法，特別是在必要維護作業可能被延後的情況下，將提高設備故障、非計畫性停工及高額維修成本的風險。
結論
摩根士丹利上修展望，彰顯其對Marathon Petroleum漲勢的持續信心，背後支撐因素包括吃緊的全球煉油產能及強勁的利潤率。然而，該股偏高的估值以及煉油業的景氣循環特性，使MPC容易受到利潤驅動的回檔衝擊。
市場情緒
在Insider Monkey資料庫中，截至2026年第二季底，Marathon Petroleum Corporation共獲58檔避險基金持有，總投資價值達16.8億美元，較前一季的54檔避險基金、合計持倉價值15.8億美元有所增加。