億萬富豪對沖基金經理人 David Tepper 是全球頂尖投資人之一，他所操盤的 Appaloosa Management 以敢於重押聞名。事實上，根據第二季末的持倉揭露，其投資組合中竟有高達 40% 的資金集中於三檔人工智慧（AI）概念股：亞馬遜（NASDAQ: AMZN）、美光（NASDAQ: MU）以及台積電（NYSE: TSM）。本文將深入剖析為何這三檔股票至今仍值得買進。
亞馬遜
亞馬遜是 Tepper 持股比重最大的個股，占其投資組合逾 15%，且他在第二季還進一步加碼。他青睞這檔股票的原因其實相當明顯。
亞馬遜在電子商務與雲端運算兩大領域都是市場領導者。其中，Amazon Web Services（AWS）是亞馬遜獲利最高的業務，同時也是成長速度最快的業務板塊。AWS 的成長動能近來持續加速，亞馬遜更積極投入大量資源建置 AI 基礎設施，以維持這股成長勢頭。亞馬遜在晶片與網路設備的投資僅需 2 至 3 年即可回收成本，同時還能鎖定 5 年以上的長約。隨著公司開始擴大採用自有晶片，其經濟效益預期將進一步提升。
目前 AWS 擁有高達 4,960 億美元的訂單積壓，公司更預估 AWS 未來有望成為營收上看 1 兆美元的巨型業務，在雲端運算領域仍有相當長遠的成長跑道。
與此同時，亞馬遜的電子商務本業同樣表現亮眼。公司在 AI 與機器人的投資已開始顯現強勁的營運槓桿效益，加上高毛利的贊助式廣告業務快速成長，亞馬遜現已躋身全球最大的數位廣告平台之一。
美光
美光是 Tepper 第二大持股，占其投資組合逾 14%。雖然他在第二季對該股進行了小幅減碼，但該股自第二季高點拉回後，反而讓其投資價值浮現。
美光受惠於記憶體超級週期，營收高速成長，毛利率更大幅擴張。記憶體市場的成長動能主要來自高頻寬記憶體（HBM）需求的暴增——HBM 與繪圖處理器（GPU）及其他 AI 加速器封裝在一起，用以提升整體效能。目前 HBM 供給吃緊，需求更呈現爆炸性成長，且這種供需吃緊的格局預計將延續數年。
全球三大 DRAM（動態隨機存取記憶體）製造商——包括美光以及其韓國競爭對手 SK 海力士與三星——已將大部分產能優先投入 HBM 供給。然而，此一產能排擠效應反而推升了標準型 DRAM 與 NAND（快閃記憶體）的價格漲幅，使其漲勢甚至超越 HBM，這對美光格外有利，因為其營收來源中 HBM 所占比重相對較低。
與此同時，HBM 與先進邏輯晶片在爭奪稀缺 EUV（極紫外光微影）設備產能，加上 HBM 所需的晶圓產能遠高於標準型 DRAM，這些因素預料將使 DRAM 市場的供需失衡態勢延續多年。
以美光目前的遠期本益比來看，仍低於 6.5 倍，加上這波記憶體超級週期的延續時間有望遠超過去任何一個週期，目前股價確實具有吸引力。
台積電
Tepper 的第三大持股則是台積電（TSMC），占其投資組合逾 10%。這位億萬富豪對沖基金經理人在第二季更將該股部位大幅加碼約 24%。
台積電是卡位 AI 基礎建設浪潮的最佳標的之一。憑藉其頂尖的技術能力與龐大經濟規模，台積電在先進晶片製造領域已建立近乎壟斷的地位——它是目前唯一一家能夠以高良率（低缺陷）穩定量產最先進晶片的晶圓代工廠。這也賦予了台積電強大的定價能力，並使其與客戶的晶片發展藍圖密不可分。
台積電最難能可貴之處在於，無論是 GPU、客製化 AI ASIC（特殊應用積體電路），還是先進的中央處理器（CPU），都能受惠於這股各類晶片需求齊揚的浪潮。自 6 月底以來，台積電股價已有所回落，就我的觀點來看，目前正是進場買進的好時機。
值得注意的是，本文分析師 Geoffrey Seiler 持有亞馬遜股票，而 The Motley Fool 則持有亞馬遜、美光與台積電的部位。