十年存股的贏家組合：輝瑞、亞培與美敦力三大醫療股息標的深度剖析

歷史經驗告訴我們，股市在十年這樣的長週期中，相較於其他資產類別，通常能提供具競爭力的報酬。而把握這些報酬的最佳方式，便是風雨無阻地持有優質企業的股票，並在市況艱難時忍住恐慌性賣出的衝動。說起來容易，做起來難，而這項策略最困難的部分之一，便是挑選值得投資的正確標的。以下三檔股票值得納入考慮：輝瑞（Pfizer，NYSE:PFE）、亞培（Abbott Laboratories，NYSE:ABT），以及美敦力（Medtronic，NYSE:MDT）。這些醫療保健產業的領導者擁有許多有利條件，包括穩健的股利配發政策。

一、輝瑞

輝瑞擁有6.2%的高股息殖利率（forward dividend yield），但部分投資人可能擔憂該公司的股利政策是否安全。畢竟輝瑞近期的財務表現並不理想，其新冠相關業務——過去曾是重要的成長引擎——已顯著走弱，加上未來幾年將面臨若干重要的專利懸崖（patent cliffs）。儘管如此，輝瑞的未來仍有一些令人期待的利多。

該公司透過內部研發與併購，持續擴充產品線與研發管道，目前擁有數款可在中期對財務表現做出實質貢獻的產品。輝瑞的癌症藥物Padcev便是其中之一，另一項則是該公司針對呼吸道融合病毒（RSV）的疫苗Abrysvo。

輝瑞同時擁有深厚的研發管線，預期未來幾年將取得顯著的臨床進展。該公司的PF-3944為一款研發中的長效型減重藥物，看起來特別具有前景。輝瑞確實需要一些時間才能讓研發管線重拾活力、恢復穩健的營收成長，但公司確實走在正確的道路上。值得注意的是，儘管面臨近期的逆風，輝瑞仍持續調升股利，這一點頗具意義。

二、亞培

亞培為一家醫療器材專業廠商，近期營收成長較為緩慢，尤其是營養品事業部門。但擁有業務多元化的優勢在於，即使部分業務表現掙扎，其他業務仍可相對穩健地運作。亞培能維持營收與獲利於不墜，主要歸功於其最重要的醫療器材業務。亞培第二季可比銷售額（comparable sales）年增4.8%，達126億美元；調整後每股盈餘為1.31美元，較去年同期成長4%。

這個數字或許不算特別亮眼，但事實上，亞培能夠在遭遇挑戰的同時仍持續成長營收與獲利，這本身就說明了很多。此外，亞培已做好充分準備，能在中期內應對這些挑戰。亞培是一家具創新能力的企業，定期推出新產品，且旗下多項現行產品在所屬市場中居於領導地位。

這正是該公司MitraClip（用於治療二尖瓣逆流的微創器材）以及FreeStyle Libre系列連續血糖監測系統的寫照，後者仍有龐大的可開發市場。與此同時，亞培近期以210億美元現金收購Exact Sciences，未來有望在癌症診斷市場中站穩領導地位。亞培擁有多條成長途徑，有助於改善財務表現。最後，亞培是一家「股息王者」（Dividend King），也就是連續至少50年調升股利發放的公司。擁有如此紀錄的企業相當罕見（目前僅有數十家股息王者），這也是亞培成為優質收益股的另一項原因。

三、美敦力

美敦力分割其糖尿病照護業務的計畫仍在進行中。一方面，該業務的銷售成長速度通常高於公司其他部門；但另一方面，該業務的營業利益率較低。此外，糖尿病照護是美敦力唯一直接面對消費者的業務，其餘事業則是向醫院及其他機構提供醫療器材。這次分割預期將使公司變得更精實、更聚焦，並有助於美敦力在未來十年繳出良好表現，特別是在該公司積極掌握各項成長機會之際。

美敦力近幾季的銷售呈現強勁成長，主要受惠於其心臟消融解決方案（cardiac ablation solutions）。美敦力2027會計年度第一季（截至7月31日止）營收年增13.7%（對該公司而言屬強勁表現），達98億美元。心臟消融解決方案營收較去年同期成長88%，期末的近12個月（TTM）營收已突破20億美元。雖然這僅佔美敦力總TTM營收的5%，但考量到心臟消融解決方案組合中部分關鍵產品上市不過數年，能有此成績已屬難得。

最重要的是，心臟消融解決方案預期將持續推動美敦力的銷售成長，而該公司的外科手術業務也有望迎來顯著成長。去年，美敦力的Hugo系統（機器人輔助手術設備，RAS）獲得泌尿科手術的核准。Hugo系統的手術量成長速度高於RAS產業平均水準，且公司也逐步接近將適應症拓展至其他市場，包括婦科與一般外科。Hugo系統有望成為重要的長期成長引擎。

美敦力同樣是一家創新型企業，預期將在中期內推出更多產品，使其能繳出穩健的財務表現，並維持股利政策。美敦力已連續49年調升股利發放，公司距離取得股息王者地位僅一步之遙，且在達成後仍可望長期維持穩健的股利成長。