木頭姐為何再度進場？ARK Invest九月兩度加碼Robinhood的三大理由

方舟投資（ARK Invest）於本月再度買進Robinhood（NASDAQ:HOOD）。該公司在9月4日為旗下旗艦基金ARK Innovation ETF買入28,589股Robinhood股票，隨後在勞動節假期後的第一個交易日再加碼27,083股。這兩筆交易顯示出一個明顯的轉向——ARK在整個夏季都在賣出Robinhood持股，包括7月的大筆拋售，以及最近一次於8月26日的出貨行動。雖然該公司每日都會揭露交易紀錄，但這些申報並未說明背後原因，伍德（Cathie Wood）本人也未對外解釋其想法轉變的原因。

值得留意的是，這兩筆買進中的第一筆，發生在Robinhood股價單日暴漲約17%的隔天。即便經歷如此漲幅，該股目前報價約113美元，仍須上漲約36%才能收復52週高點153.86美元。

Robinhood於週四（9月11日）公布了8月營運數據，也就是第二筆買進後的兩天。這些數據描繪了ARK買進的這家企業的真實面貌，而我認為這些數字讓伍德的決策變得更容易理解。以下是我認為伍德再度買進Robinhood股票的三個理由。

【理由一：事件合約營收已超越加密貨幣】

Robinhood的事件合約業務（本質上是預測市場，用戶可針對選舉、經濟數據等結果交易「是」或「否」的合約），其擴張速度比該公司任何其他業務都要快。事件合約業務在第二季創造1.56億美元營收，較去年同期成長逾十倍，營收規模已超越Robinhood當季來自加密貨幣交易的1億美元——後者的營收還下滑了38%。

這股成長動能延續至8月。8月用戶交易事件合約達47億張，是去年同期的15倍，但較7月下滑23%。7月的61億張交易量本身也較6月減少5%。雖然交易量已連續兩個月自6月高點降溫，但一項業務量仍維持在去年同期15倍的水準，對於ARK這類追求顛覆性成長的基金而言，正是值得布局的「新市場爆發」典型。

【理由二：資金持續湧入】

這家科技公司8月底的平台總資產達3,840億美元，較7月底成長8%，年增26%。8月淨入金為40億美元，過去12個月累計淨入金約740億美元。這項淨入金數據代表實際流入帳戶的資金，與市場漲跌無關。即使在總資產下滑期間，資金依然持續湧入——7月平台總資產曾下滑4%至3,550億美元，隨後在8月反彈回升。

已入金客戶數達2,860萬人，過去一年增加約190萬人。畢竟，券商幾乎所有收入來源都仰賴這些資產：交易活動、融資借貸，以及客戶現金的利息收入。資產規模較一年前增加約四分之一，意味著Robinhood在任何月份、任何產品當紅之際，都有更多可變現的基礎。

【理由三：客戶借貸意願升溫】

融資餘額8月底達215億美元，較7月成長4%，年增72%。Robinhood的融資業務規模在截至6月的12個月內已翻倍以上，第二季末達216億美元，此後餘額大致維持在該水位附近。

換言之，客戶不只是在平台上存放資金，更開始以投資組合為擔保借款加碼投入。這種借貸行為，無論市場熱絡或清淡，都能為Robinhood創造利息收入。當然，融資餘額在市場下跌時可能快速縮減，相關利息收入也會隨利率波動。但這種「用戶黏著度深化」的現象，正是Robinhood被視為成長股而非傳統券商的關鍵因素之一。

【我會跟進買進嗎？】

至於是否跟進伍德的腳步，我認為Robinhood目前是「持有」，而非「買進」。這家公司的執行力已經達到成長型投資人所能期待的水準。然而，以目前股價來看，並非明確的買進時機。以2027年預估獲利計算，本益比約39倍，市場已預先消化了這些業務線未來多年的強勁成長。對於已經持有的投資人來說，這並非賣出的理由；但若股價從此出現明顯回檔，或事件合約業務繼續以目前的速度擴張而股價原地踏步，我的看法可能會改變。