過去十年，交易所交易基金（ETF）的興起成為投資界的主流趨勢，而銀行與資產管理業者正趁勢將複雜的衍生性金融商品策略推廣至大眾市場。

根據黑岩集團（BlackRock）的數據，美國「目標收益」ETF的資產規模自2022年以來已暴增四倍，達2800億美元。這類ETF透過在標普500等知名指數上加入衍生性金融商品，以達成特定的報酬目標。黑岩預計，這類衍生性金融商品ETF的資產規模將在2030年成長至6500億美元。

金融業界資深人士認為，ETF是將衍生性金融商品策略引入零售市場的理想工具，過去這類策略僅限大型機構與高資產客戶使用。隨著市場需求擴大，資產管理業者與銀行紛紛爭相布局，希望成為這波快速成長的受益者。

高盛美國股票衍生性金融商品銷售主管Jessica Janowitz表示：「衍生性金融商品ETF的成長前所未見，且市場正從被動式投資轉向更主動、更複雜的策略。這場演變正改變投資人進入各類市場的方式，也影響資產管理業者的產品開發。」

衍生性金融商品在ETF領域的應用最初以被動式指數追蹤產品為主，主要用於提供難以直接投資的市場（如中國股票）的曝險，或降低追蹤主流市場（如美國股市）的成本。近期衍生性金融商品ETF的成長動能則來自主動式ETF，這類產品能提供更客製化的報酬。

根據Morningstar Direct的數據，美國主動式ETF的資產規模自2022年以來亦暴增四倍，達1.5兆美元，且在2025年推出近1000檔主動式ETF，超過過去六年被動式ETF的總和。目前美國ETF的數量已超過個股，且超過半數採用衍生性金融商品策略。

這顯示ETF正成為零售投資人接觸複雜策略的管道，過去這類策略僅限機構投資者使用，用於提升股票組合報酬或避險。

摩根大通全球ETF與Delta One銷售主管Matt Legg表示：「衍生性金融商品在ETF中的應用已有先例，近期主動式ETF的快速擴張則開啟了選擇權等衍生性金融商品的更多可能性。零售投資人過去難以取得槓桿、增強收益或下檔保護工具，ETF正成為將這類報酬來源帶給更廣泛投資人的關鍵工具。」

多家機構正加速布局此領域。高盛於去年12月宣布收購主動式ETF專家Innovator Capital Management，將為其資產管理部門增加280億美元的資產。Janowitz表示，ETF與高盛的核心市場業務（如風險中介、流動性衍生性金融商品、結算服務等）高度契合，ETF仍是高盛的戰略重點。

目前衍生性金融商品ETF已發展出多種類型，其中收益型產品成長最快，例如透過出售買權選擇權來產生收益，但限制股票組合的上漲空間。

「緩衝」型產品亦受歡迎，這類產品透過選擇權提供股市下跌時的保護，但代價是限制投資人的潛在上漲空間。此外，提供熱門股票或指數槓桿曝險的ETF也受到零售投資人的青睞，尤其是在科技股與AI熱潮下。

黑岩iShares歐洲、中東與非洲產品結構與解決方案主管Laura Elliott表示：「ETF能為無法直接交易衍生性金融商品或操作過於複雜的客戶提供策略。客戶喜愛ETF的簡單性與透明度，我們相信這將吸引大量資金進入市場。」

衍生性金融商品ETF的最新前沿是模仿結構性票券市場的熱門產品——自動贖回票券（autocallable）。這類票券在2010年代的超低利率環境中成為私人銀行與零售投資人的主流產品，典型設計是若股票指數在一年內達到特定水準，則自動贖回並支付高額報酬。

根據花旗集團引用的結構性產品數據提供商SRP數據，美國結構性票券市場在過去十年成長四倍，達2000億美元，其中自動贖回與發行人可贖回票券佔約三分之二。

花旗金融中介顧問解決方案主管Sebastian Lutz表示：「自動贖回ETF的市場規模仍小，但考量票券需求、監管申報與客戶興趣，未來成長潛力巨大。」

瑞銀全球股票衍生性金融商品主管Thibaut Delahaye表示，瑞銀計劃在2026年下半年於歐洲推出追蹤滾動自動贖回指數的ETF，並透過自身財富管理部門與外部合作夥伴銷售。同時，瑞銀也正與外部ETF發行人合作開發美國版自動贖回ETF。

Delahaye強調：「我們的優先重點是開發自動贖回ETF與更複雜的產品，這是兩年前幾乎不存在的市場，目前仍處於萌芽階段。」

目前銀行與資產管理業者對ETF與衍生性金融商品的結合持樂觀態度。Delahaye表示，這將擴大客戶基礎，而非侵蝕結構性票券業務。

高盛美洲流動性衍生性金融商品交易主管Travis Chmelka表示，ETF流動性對市場有正面影響，高盛將繼續提供流動性與資本支持，促進這個不斷成長的生態系。

這波趨勢不僅限於美國，歐洲主動式ETF也逐漸發展。黑岩數據顯示，歐洲目標收益ETF的資產規模約為100億美元。黑岩已於2024年推出歐洲收益型產品，並積極布局緩衝型ETF。

Elliott表示：「提供一定保護的緩衝型產品因其報酬可預測性而受到客戶青睞，尤其是退休市場。我們預期這個領域將有顯著成長。」