大多數氣候導向的ETF要求投資人在價值觀與報酬之間做出抉擇，但iShares Paris-Aligned Climate Optimized MSCI USA ETF（PABU）試圖在成長型投資與氣候友善標準間取得平衡。然而，這種中間路線是否能同時滿足兩者，仍有待市場驗證。

PABU追蹤符合《巴黎氣候協定》標準的美國大型及中型股，並加碼投資碳排放強度較低且綠色營收潛力較高的企業。從基金結構來看，科技股佔據主導地位，其中NVIDIA（NVDA）單一持股比重高達10.2%，前三大持股更佔總資產的25%。這使得PABU更像是一檔經過氣候篩選的科技股基金，而非多元化的ESG投資組合。

值得注意的是，PABU並非防禦型的氣候基金。資產配置中，資訊科技股佔比高達39.9%，而能源股則完全排除。其報酬動能仰賴大型科技股持續成長，同時這些企業必須透過資料中心效率提升及再生能源承諾來符合氣候友善標準。這種雙重使命創造了獨特的風險特性。

氣候篩選標準對基金表現造成持續拖累。自2022年2月推出以來，PABU的報酬率約為51%，明顯落後於標普500指數的79%。這28個百分點的差距直接源自於基金的氣候標準，包括排除表現優異的能源股，以及過濾不符合《巴黎氣候協定》的企業。投資人必須清楚認識到，氣候友善投資確實會以可衡量的報酬犧牲為代價。

近期表現顯示，這一差距持續存在。過去一年，PABU落後SPDR標普500 ETF（SPY）和Vanguard全市場ETF（VTI）約5個百分點。這並非費用問題，因為PABU的0.10%管理費率具有競爭力。真正的拖累來自於基金在氣候友善標準下的結構性選擇，即哪些企業符合資格。