蘋果推出首款折疊機 iPhone Duo 售價1,999美元起 Morningstar調升目標價至290美元

蘋果（AAPL）於2026年9月9日舉行的發表會上，正式亮相首款折疊智慧型手機 iPhone Duo，同時發表 iPhone 18 Pro、Apple Watch Series 12、Apple Watch Ultra 4 以及 AirPods 5 等新品。

關鍵意義在於，市場對於 Duo 的評價正面，預期該產品將採取「低銷量、高定價」的高階策略。1,999美元的起始售價強化了我們對蘋果在2027會計年度 iPhone 業務將迎來強勁「定價驅動成長」的預期。這也是新任執行長 John Ternus 掌舵後的首場發表會，市場對其開場便強調人工智慧（AI）的策略給予正面肯定。蘋果主要透過 iPhone 作為個人 AI 的核心裝置樞紐，公司正積極在 AI 領域開創屬於自己的定位，聚焦於裝置互動與個人化服務。

至於 iPhone 18 Pro，整體而言屬於演進式升級，主要在晶片、相機及電池續航方面帶來符合預期但正向的改進。市場預期明年將迎來蘋果旗艦機的更大規模改版，以紀念初代 iPhone 問世20週年。

結論方面，我們將擁有寬廣經濟護城河的蘋果合理價值預估從每股285美元調升至290美元，主要反映納入 Duo 後略為調高的定價假設。發表會當日股價盤中表現大致持平，顯示新品發表符合市場預期，但目前股價相較我們的預估仍處於小幅高估區間。

針對市場關注的記憶體通膨議題，蘋果已透過提高售價作為因應。在需求面，我們觀察到消費者對蘋果產品的需求缺乏彈性，預期2027會計年度 iPhone 銷量將持平，但定價可望實現兩位數成長。Duo 的1,999美元起始價格並未如部分人士擔憂的那般高昂，也符合我們對「價格破壞、銷量萎縮」的看法。

毛利率則是市場辯論的核心焦點，主要圍繞在記憶體成本與定價調升之間的拉扯。我們認為蘋果將與供應鏈分擔成本壓力，預期2027會計年度毛利率將壓縮超過100個基點。不過，我們預期蘋果將在2028年收復毛利率，屆時隨著供給增加，記憶體價格可望緩解。