Gold.com FY2026營收翻倍至255億美元 宣布1美元特別股利

Gold.com（NYSE: GOLD）於2026年9月2日召開2026財年第四季（截至2026年6月30日）法說會，由執行長Gregory Roberts、總裁Thor Gjerdrum及財務長Cary Dickson共同主持。公司公布創紀錄的全年財報，並宣布發放每股1美元的特別股利，搭配既有每股0.20美元的例行季股利。

【第四季與全年關鍵財務數據】

第四季營收達50億美元，較去年同期大幅成長99%，主要來自收購案以及金銀平均售價上揚。全年營收達255億美元，較2025財年的110億美元成長132%。排除遠期銷售增加83億美元的影響後，全年營收成長95%，反映金價與銀價走升，以及金條銷量增加（部分被銀條銷量下滑所抵銷）。

第四季毛利為1.103億美元，較去年同期的8,170萬美元成長35%，毛利率則為2.2%，較去年同期的3.25%下滑，主要因為白銀溢價較低以及產品組合改變。全年毛利達4.531億美元，年增115%。

第四季淨利為1,220萬美元，較去年同期成長18%，攤薄後每股盈餘（EPS）為0.41美元，與去年同期持平。全年淨利為8,230萬美元，相當於每股3.02美元，較去年的1,730萬美元（每股0.71美元）大幅躍升。

第四季調整後淨利為2,470萬美元，年增29%；EBITDA為2,820萬美元，較去年同期的2,920萬美元微幅下滑3%。全年EBITDA達1.798億美元，較2025財年的6,440萬美元成長179%。

第四季銷售與營業費用（SG&A）為7,790萬美元，年增46%，主要因績效獎金提列增加1,710萬美元、廣告費用增加220萬美元以及保險成本上升270萬美元，其中包含Monex與SMI的820萬美元費用。全年SG&A達2.756億美元，年增98%。

利息收入第四季為750萬美元，年增40%；利息費用為1,320萬美元，年增3%，主要因貴金屬租賃增加530萬美元，部分被交易信貸額度減少640萬美元所抵銷。

【營運關鍵指標】

第四季黃金銷量為52.1萬盎司，較去年同期的34.6萬盎司成長51%；全年黃金銷量為200萬盎司，較上一財年成長24%。第四季白銀銷量為1,530萬盎司，較去年同期下滑2%；全年白銀銷量為7,360萬盎司，與上一財年大致持平。

直銷（DTC）業務新客戶數第四季為6.79萬人，較去年同期的10.89萬人下滑38%，反映3月中旬以來市場需求降溫。截至2026財年底，DTC總客戶數約達470萬人，較前一年成長13%，主要受惠於Monex收購及有機成長。DTC第四季平均訂單金額為3,556美元，較去年的2,443美元成長46%；JM Bullion平均訂單金額為2,716美元，年增12%。

擔保貸款業務截至2026年6月30日的貸款組合價值為1.151億美元，較2025年同期成長22%；第四季底現金部位為5.78億美元，遠高於2025財年底的7,770萬美元；非受限庫存為16億美元。

【管理層展望與策略重點】

執行長Roberts在法說會上表示，2026財年是轉型的一年，透過Monex（2026年1月收購）與Sunshine Minting（2026年4月收購）的整合，公司垂直整合平台的產能與客戶覆蓋範圍顯著擴大。Monex整合後表現持續穩健，JM Bullion在AI技術專案與行動裝置採用率提升方面也展現良好的生產力改善。

Roberts指出，公司目前是好市多（Costco）的重要供應商，透過Silver Gold Bull卡加利辦公室提供鑄造、物流與交易服務。他也提到公司正瞄準年輕族群，透過結合社群媒體與遊戲化元素的數位零售平台供應產品。Sunshine Minting的收購被視為重大里程碑，顯著擴大產能，可服務美國鑄幣局與其他主權鑄幣局的需求。

與Tether的策略合作方面，Roberts表示，雖然第四季仍處於磨合期，但目前的黃金與白銀租賃部位及倉儲量已達當初公告數據的數倍。這類業務屬於「低毛利、高營收」性質，短期內不會大幅左右單季表現，但前景看好。他強調，未來6至9個月的重點在於確保運用Tether提供的黃金租賃，將流動性轉化為高於租賃成本的回報。

在資本配置方面，Roberts表示，公司帳面價值接近10億美元，未來若股價低於帳面價值，將積極評估庫藏股買回。對於併購，他預期短期市場放緩反而可能創造更多併購機會，賣方對自身業績的期待可能較為保守。M&A腳步不會放慢。

【風險與市場挑戰】

Roberts坦言，「反覆不定的戰爭局勢」導致客戶傾向於「按兵不動」，需求自3月中旬開始放緩，並延續至第四季及2027財年第一季的頭兩個月。他也觀察到，黃金目前更像是一種資產類別而非避險工具，較高的利率正「削弱」黃金與白銀現貨價格的動能，而歷史經驗顯示金銀在低利率環境下表現較佳。此外，若公司持有過多黃金租賃而無相對應庫存進行避險，將須支付租賃費與正價差（contango）成本，形成逆風。

【問答重點】

分析師Mike Baker（D.A. Davidson）關注6月當季獲利表現，Roberts回應，白銀溢價實際上是收窄的，加上銷量下滑，導致獲利不如表面看來那麼樂觀。對於Costco業務，他表示目前合作非常順利，由Bobby Belandis領導的Silver Gold Bull卡加利團隊表現出色。

分析師Thomas Forte（Maxim Group）詢問高利率環境對貴金屬的短期影響。Roberts直言，在他50年職涯中，從未見過黃金像現在這樣更像是資產類別而非避險工具，利率走高明顯壓抑金銀現貨價格。

分析師Andrew Scutt（ROTH Capital代理）詢問Tether合作細節，Roberts表示目前合作處於互利階段，Tether帶來的租賃與倉儲量已是公告數據的「數倍」。談到主權鑄幣局業務時，他指出無論公司持有Sunshine 0%、48%或100%股權，Sunshine供應美國鑄幣局胚料已20年，關係並無太大改變，但關稅政策的不確定性確實帶來短期逆風。

分析師Brian McNamara（Canaccord）關注Tether租賃規模的能見度，Roberts僅透露目前規模為公告數據的「數倍」，不願進一步細談。對於錢幣學（numismatics）市場，他指出硬資產類別正全面重新定價，Stack's Bowers本週拍賣預計將售出超過5,000萬美元產品。CFC擔保貸款業務也透過提供運動卡等高價收藏品流動性，積極拓展另類資產領域。

分析師Greg Gibas（Northland Securities）詢問DTC消費者行為變化，Roberts表示第三季消費者瘋狂搶購、第四季轉趨保守，新客戶成長確實放緩，公司正積極透過新行銷策略吸引客戶。對於逆價差（backwardation）成本影響，他回應，目前市場已回到正價差狀態，Tether相關的成本節省效益預計還需幾個季度才能完全顯現。

【前膽性聲明與風險提示】

公司於法說會末發布安全港聲明，列舉多項可能導致實際結果與前膽性聲明產生重大差異的因素，包括未能執行成長策略、收購整合不順、亞洲地區（特別是關稅政策）政府法規、國際政治氣候變化、高毛利服務競爭加劇、消費者偏好改變、通膨壓力、被投資公司未能維持客戶基礎、從事商品交易的一般性風險等。