席勒CAPE估值逼近歷史第二高！美股牛市已四年　熊市何時降臨？

過去幾年來股市表現相當亮眼，S&P 500指數（^GSPC -0.58%）、那斯達克綜合指數（^IXIC -0.32%）以及道瓊工業平均指數（^DJI -1.18%）接連不斷刷新歷史新高紀錄。

然而，任何牛市終究無法永遠持續。根據Bespoke Investment Group的分析，自1929年以來，S&P 500牛市的平均延續天數超過1,000天，相當於將近三年的時間。目前這波始於2022年10月的牛市，即將邁入第四個年頭。

必須強調的是，沒有人能準確預測市場的轉折點，也有可能在下一輪下跌來臨之前，我們還能享有數個月甚至數年的上漲空間。但熊市終究會到來，而從歷史經驗來看，這一刻的來臨可能比預期中更快。

圖片來源：Getty Images

歷史正在閃爍警告訊號

持續創新高的市場有一個隱藏的風險：股票變得越來越貴。在某些情況下，股票甚至會出現估值過高的情形，亦即其股價已經偏離了內在價值。雖然部分被高估的個股短期內仍可能持續上漲，但隨著市場進行修正，這些股票的長期報酬率往往偏低。

估值要精確衡量並不容易，因為投資人對於何謂「高估」往往看法分歧。然而，有一項估值指標曾多次準確預警歷史上最嚴重的熊市，那就是S&P 500席勒CAPE比值（Shiller CAPE Ratio）。

這項指標衡量的是S&P 500經通膨調整後的十年盈餘，能夠呈現長期的估值趨勢。當比值越高，代表市場估值越昂貴；根據歷史經驗，股價往往會在該指標觸頂後的數年內下跌。

S&P 500席勒CAPE比值資料來源：YCharts

自1871年以來，該指標曾經兩度出現突然飆升的情況：一次是1929年的經濟大蕭條，另一次則是2000年的網路泡沫破裂。在這兩個時期，該比值都在嚴重經濟衰退開始前的數個月內飆升至前所未有的水準。截至本文撰寫時，該指標目前位於41，創下歷史第二高的紀錄。

當然，這並不代表歷史勢必重演。每一次熊市的情況都不盡相同，沒有任何股市指標能達到百分之百的準確度。但從歷史角度來看，市場估值達到目前這種水準的情況相當罕見，投資人最好為可能的回檔做好準備。

投資人現在最應該採取的行動

儘管大盤目前估值偏高，但這並不意味著投資人應該退場觀望。然而，慎選投資標的至關重要。

無論下一輪熊市何時啟動，体质較弱的公司股票將首當其衝受到衝擊。網路泡沫就是最典型的例子，1990年代末數百檔科技股股價飆漲，但最終在經濟衰退的壓力下崩盤，許多公司更在短短幾年內宣告破產。

熊市對企業而言是一場嚴峻的壓力測試。當整體市場欣欣向榮之際，經營模式不可持續或領導階層能力不佳的公司有時仍能蒙混過關，但一旦遇上嚴峻的經濟環境，這些根基不穩的企業將是最難存活的。

如果所有投資人現在只能採取一項行動，那就是確保自己只買進基本面穩健的優質股票。優質企業往往能創造最豐厚的投資報酬，而當你的投資組合充滿體質健全的個股時，無論市場未來如何波動，你都能做好萬全準備。

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關於作者

Katie Brockman是The Motley Fool的特約撰稿人，負責報導退休、社會安全福利及投資基礎知識等主題。在加入The Motley Fool之前，Katie曾在從小型新創企業到市值數百萬美元的品牌等多家公司擔任編輯與寫作職務。她的文章曾刊登於《USA Today》、《Inc》雜誌及其他具公信力的媒體。她擁有伊利諾伊衛斯理大學的企業管理學士學位。