在最新一集的《Motley Fool Hidden Gems投資》節目中， Motley Fool專欄作家Tyler Crowe、Matt Frankel和Jon Quast深入討論了以下議題：Nvidia的財報與展望更新、Nvidia財報的贏家與輸家、CrowdStrike財報表現、CrowdStrike股票是否值得買進，以及聽眾提問：本地端AI是否會威脅超大規模雲端商？本集錄製於2026年8月27日。
Nvidia財報：營收年增106%，遠超市場預期
Tyler Crowe開場即表示，Nvidia的財報可說是「完美達陣」，是本週最受矚目的財報事件，重要性甚至超越超大規模雲端商。在錄製當日，Nvidia股價上漲約7%。他直言：「Nvidia不僅超越獲利預期，也超越指引預期，這家公司可說是華爾街最受關注的公司。如果他們能如此大幅超越預期，我不禁開始懷疑，是華爾街分析師不夠專業，還是這一季實在太過驚人？」
Jon Quast回應，或許兩者皆是。這是每位投資人的「生日派對」。這家全球市值最大企業繳出106%的營收年增率，簡直不可思議。展望明年，Nvidia預期營收將成長70%，遠高於華爾街預期的45%。更關鍵的是，Nvidia甚至表示，如果產能允許的話，明年成長幅度還會更高，目前處於「供給受限」的狀態。這也意味著前五大超大規模雲端商今年的資本支出約為8000億美元，而Nvidia預期明年將增至1.3兆美元，激增5000億美元。
Matt Frankel補充，按一般常理，營收年增106%的公司估值通常不會這麼低（編按：原文指其本益比仍僅約25倍），這代表股價已提前反映未來可能減速。原本市場預期明年營收成長45%，如今Nvidia上修至70%，且公司一向有「低估指引」的歷史，這正是股價上漲的主因。Nvidia自己也承認，目前只能滿足約70%的需求。雖然股價在財報剛發布時一度下跌，直到前瞻指引揭曉後才翻揚。此外，由於記憶體成本上升，市場擔心毛利率壓縮，但整體而言，投資人大致以犧牲約300個基點的毛利率，換取營收成長預期翻倍的機會，毛利率後續仍值得密切關注。
Tyler Crowe也指出，這份前瞻指引的調升將對整個AI基礎建設生態系產生深遠影響。儘管市場憂心Google等超大規模商自製晶片可能瓜分需求，但目前看來需求依然強勁，即使各家廠商擴大供應仍供給不足。
記憶體成本高漲：消費電子品牌成輸家
Jon Quast針對記憶體成本上升議題指出，這對HP等公司構成壓力。許多記憶體廠商已退出消費市場，轉向AI基礎建設，導致消費市場記憶體缺貨更為嚴重，記憶體占整體PC成本比重將持續攀升，對HP這類缺少AI伺服器業務支撐的企業而言處境艱難。相比之下，Dell至少還有AI伺服器業務作為成長動能。
作為隱藏版贏家，Jon Quast看好Credo Technologies（股票代碼CRDO）。該公司專注GPU互聯技術，雖然目前營收僅約13億美元，但在Nvidia預估的1.3兆美元超大規模支出中實屬滄海一粟。若未來數年營收能達到50億美元規模，將只是整體支出洪流中的一小部分，股價表現可期。
Matt Frankel也點出兩家市值約150億美元的「隱藏版贏家」：首先是Onto Innovation（ONTO），生產記憶體製造所需的檢測設備；另一家是IES Holdings（IESC），專門為資料中心設計電力系統。當超大規模商的資本支出從8000億躍升至1.3兆美元時，電力將成為資料中心發展的關鍵瓶頸，這類公司不僅訂單滿載，也將擁有強大的定價能力。在輸家方面，Matt Frankel呼應Jon Quast的看法，點名Garmin（GRMN）。雖然該公司管理層與產品都相當優秀，但因依賴第三方記憶體供應，在記憶體大廠將產能優先分配給Nvidia等AI客戶的情況下，Garmin若不漲價就得承受毛利壓縮，雖然可能是短期問題，但仍值得留意。
Tyler Crowe補充，Nvidia本身是IC設計公司，所有晶片都委由台積電生產，未來如果記憶體與晶圓代工廠商不大幅擴產，整個AI供應鏈的瓶頸將難以解除，相關的贏家與輸家格局也將延續下去。
CrowdStrike財報：淨新ARR暴增51%，股價飆漲18%
節目下半段聚焦CrowdStrike財報。該公司股價在錄製當日上漲18%。Tyler Crowe指出，雖然市場曾擔憂AI代理人將使傳統網路安全工具遭淘汰，但從Nvidia與CrowdStrike的財報來看，AI實際上可能促使企業增加而非減少資安支出。
Matt Frankel分析，CrowdStrike繳出爆炸性的一季：營收年增26%（較前一季加速），但更關鍵的是，淨新年度經常性營收（Net New ARR）年增51%，創下公司歷史紀錄，甚至比管理層自身預期高出17%。剩餘履約義務（RPO）也年增49%，達略超過100億美元。調整後營業利潤率擴大350個基點，管理層顯著上修全年指引。這反映AI正以比專家預期更強勁的力道推升資安需求。
Jon Quast分享CrowdStrike執行長在電話會議上的一段犀利發言：「AI正在區分真正解決問題的資安公司，與製造問題的公司。」執行長認為，最近備受爭議的AI模型Mythos外洩事件，反而成為CrowdStrike的利多，因為企業更積極尋求資安防護。不過Jon Quast也提出質疑：CrowdStrike近年改採新的Flex計費模式，新客戶必須簽訂金額承諾，可靈活運用於不同模組，並在期限內重新調整。這確實加快新客戶採用速度，但他也提醒，這是否對CrowdStrike與客戶雙方都有長遠益處，仍有待觀察。
Tyler Crowe進一步指出，AI正在改變軟體業的收費模式，從傳統訂閱制逐步走向類似AI代幣計價的「用量制」，這可能是AI帶來的一大商業模式革新。CrowdStrike過去一年股價飆漲114%，但目前本益比高達37倍，意即按當前營收計算，需要37年才能回收市值。Tyler Crowe詢問與會來賓：在此估值下，CrowdStrike是否仍值得買進？
Jon Quast坦言，過去他曾因估值過高賣出股票，每次事後都感到後悔。因此，除非業務或產業出現長期威脅，他不再單純以估值為賣出理由。CrowdStrike所處的資安產業極為重要，業務持續強健，應將估值疑慮置於次要考量。若仍對估值有疑慮，可考慮Rubrik（RBRK），該公司本益比僅14倍，約為CrowdStrike的三分之一，但成長速度更快，且有自由現金流與穩健資產負債表。
Matt Frankel則持反對意見，強調估值終究有其影響力。即便假設CrowdStrike未來5年營收翻三倍（他認為已是偏樂觀假設），目前股價仍將對應約12倍的本益比。更值得警惕的是，公司的股票薪酬規模龐大，足以完全侵蝕報告中的營業利益；事實上，依GAAP準則，CrowdStrike仍處於營業虧損狀態。稀釋後股數過去一年成長近5%，即便有庫藏股也難以完全抵消。他引用巴菲特的名言改編指出：「CrowdStrike是一家優秀企業，但目前價格令人不安。」他不會在此價位建立新倉位，若真想投資，可考慮採用定期定額方式。他近期買進了Zscaler，該公司與CrowdStrike有合作關係，享受相同的產業順風，但估值更為合理。
Tyler Crowe也認同股票薪酬是評估這類企業的一大挑戰。當股票薪酬侵蝕如此龐大的營業利益時，企業的長期股東價值很難評估。
聽眾提問：本地端AI會威脅雲端AI嗎？
節目尾聲進入聽眾信箱環節。來自紐澤西州的John詢問：目前許多新模型（特別是中國開發的模型）強調可在本地端運行，加上新一代Apple Mac Mini等個人電腦也內建本地端AI功能，這是否會威脅到雲端AI企業？
Jon Quast表示他早已是「本地端AI倡議者」，很高興終於有人與他立場一致。他認為本地端AI並非雲端AI的威脅，兩者將並行發展。個人使用者、醫院、學校、政府機構基於資料隱私考量，將更傾向在本地端運行AI模型，但雲端AI仍是許多創新發生的核心。他看好SpaceX新推出的Grok Bot有望加速本地端AI採用。整體而言，他認為這是「兩者並存」而非「二擇一」的局面。
Matt Frankel大致認同，認為「水漲船高」效應將使兩者皆受惠。資料中心與裝置端AI本質上是兩個截然不同的應用場景。資料中心擁有資金與議價優勢，在記憶體優先取得上占據有利地位。裝置端推論受限於記憶體容量而非運算能力，這是本地端AI的一大挑戰。然而，他反過來指出，本地端AI可能成為網路安全產業的最佳利多：當員工裝置各自運行AI模型時，企業內部網路將出現數千個新的AI端點需要保護，這對CrowdStrike、Zscaler等資安公司無疑是正面發展。
Tyler Crowe最後總結，2010年代企業一窩蜂將資料搬上雲端，如今似乎又要讓一切回到本地端伺服器與自有硬體，歷史總是繞了一大圈回到原點。節目在提醒聽眾投資應審慎、不應僅憑節目內容買賣股票後落幕。