Jim Cramer 喊話輝達祭出 5,000 億美元庫藏股 蘋果模式能否複製引熱議

CNBC《瘋錢》(Mad Money) 主持人 Jim Cramer 於 9 月 1 日發表看法，呼籲輝達（Nvidia, NASDAQ:NVDA）應授權規模高達 5,000 億美元的庫藏股計畫，並以每日買回的方式執行，他並以蘋果（Apple, NASDAQ:AAPL）為成功範例。兩家企業均積極返還資本予股東，但各自的現金需求使輝達難以直接複製蘋果的策略。

根據輝達最新季度申報資料，截至 7 月 26 日，公司剩餘庫藏股授權額度為 993 億美元。Cramer 所提出的 5,000 億億規模屬於其個人建議。在 2027 會計年度上半年，輝達實際買回庫藏股金額達 398 億美元，其中第二季即投入 197 億美元。

授權金額僅是起點

庫藏股的核心邏輯在於，若公司業績持續成長且新股發行量未抵消買回規模，減少在外流通股數將使既有股東對未來盈餘擁有更大比例的請求權。然而，當買回價格未能合理反映這些未來盈餘時，加大支出未必有利；單純龐大的美元金額本身並不足以證明策略的合理性。

蘋果的案例展示了資金面如何支撐庫藏股。在截至 6 月 27 日的九個月內，蘋果買回庫藏股 618 億美元，同期間創造 1,170 億美元的營運現金流，並支出 68 億美元用於購置不動產與設備。今年 4 月 30 日，蘋果再追加 1,000 億美元的庫藏股授權，給予管理層在不立即動用資金的情況下保有靈活調度空間。

蘋果的現金生成能力確實能支撐持續的股東回報，但投資人仍須關注其根本的盈餘成長動能。蘋果 7 月 30 日公布的財報中，包含一筆關稅退還款項，使單季每股盈餘增加 0.11 美元。庫藏股本身無法讓此類一次性收益重複發生，若買回價格過高，更將侵蝕未來報酬。

至於輝達，第二季營收達 962 億美元，年增 106%，為庫藏股計畫提供了強勁的盈餘基礎。然而，AI 基礎建設的快速擴張同樣持續吸納大量資本。公司已簽署的供應與產能承諾遍布多個會計年度，總額高達 2,790 億美元，其中僅 2027 會計年度剩餘期間即達 920 億美元。這些承諾雖支撐未來銷售，但也凸顯在客戶需求出現變化時，保有資金靈活性的重要。部分合約雖可調整，卻可能伴隨額外成本。

擴大庫藏股規模需仰賴持久獲利

歷史持股結構提供觀察背景，但無法斷定 Cramer 提案的可行性。Insider Monkey 追蹤資料顯示，2026 年第二季輝達機構投資人數量為 285 家，較第一季的 275 家增加 10 家，其中 Fisher 資產管理公司持股增加約 3%。蘋果的機構投資人家數則由 170 家小幅下滑至 169 家，而波克夏（Berkshire）持有的 2.279 億股維持不變。這些申報資料均在 9 月份的相關評論之前完成。

輝達 8 月 14 日的融券統計資料同樣早於此事件：當時融券餘額為 2 億 8,595 萬 6,804 股，佔流通在外股數的 1.23%，依平均日成交量計算約需 2.5 天才能完全回補。

蘋果確實為以內部現金流支撐庫藏股提供了具說服力的範例。輝達隨著盈餘擴張，理應有能力進一步提升股東回報，但若要承諾 Cramer 所提的規模，所需的資金面論據必須比單純的不滿股價更為堅實。對這兩檔股票而言，買回價格的高低與每股留存的盈餘，遠比授權金額的標題更具決定性意義。