GitLab強勢財報力挫空頭：新ARR年增42%創四年次高，股價展開回升行情

在交出另一份亮眼的季度成績單後，GitLab（NASDAQ: GTLB）正開始證明看空者的論點是錯的，而其股價終於反映這項利多，受惠於最新財報表現，股價隨之走高。

這家DevSecOps（開發、安全與營運）公司不僅公布超出市場預期的業績，並給出樂觀的展望，其新年度經常性營收（ARR）的成長速度更創下近幾年來最快紀錄。這顯示其核心成長軌跡正重新加速。

讓我們深入檢視該公司的業績與前景，了解為何我認為這檔成長股仍值得買進。

GitLab開始展現實力

GitLab在第三季繳出多項令人印象深刻的底層指標，其中新ARR年增42%，為過去四年來的第二高成長率。同時，其計算帳單（calculated billings）成長率攀升至24%，是上季成長率的兩倍，公司表示其銷售團隊締造了有史以來最大的總預訂量（gross bookings）。首次訂單數量翻倍以上成長至1,700筆，首次訂單ARR則成長39%。此外，以美元計的淨留存率（dollar-based net retention）在過去12個月維持強勁的117%，這是自2024年以來首次出現連續季度的改善。

過去長期被視為人工智慧（AI）崛起下的輸家，如今該公司正開始在當前格局中茁壯成長。管理層指出，AI正顯著降低軟體開發的門檻，這有助於推動對其平台與服務的需求。此外，AI也為GitLab在軟體生命週期中日益增加的工作量創造更多變現機會。

該公司近期推出Flex計價模型，讓客戶承諾以年度美元金額，該金額可在席次、消耗點數與新功能之間靈活調配。公司預期此模式將有助於提升留存率並驅動成長，雖然將對營收認列方式產生若干影響。根據目前的估算，每有5,000萬美元轉換至Flex模型，將在未來期間認列500萬美元的營收。自六週前推出以來，公司已看到客戶承諾投入逾2,000萬美元參與此方案。

回顧GitLab的整體業績，總營收年增21%至2.863億美元，遠高於公司原本預估的2.72億至2.74億美元區間。訂閱營收同樣年增21%至2.583億美元，授權營收則成長20%至2,790萬美元。

該公司在大型客戶業務上持續展現動能。金額達50萬美元以上的交易在本季成長超過150%。高階Ultimate層級的銷售則躍升35%，目前佔其ARR比重達59%。公司並表示，先前表現低迷的公部門業務也出現回升。

管理層再度調升全年財測，現預期2027會計年度全年營收將達11.29億至11.33億美元，相當於18%至19%的成長，調整後每股盈餘（EPS）區間為0.85至0.87美元。相較之下，先前的預估為營收11.12億至11.18億美元、調整後EPS 0.79至0.82美元。

就第三會計季度而言，公司預期營收將介於2.81億至2.83億美元之間，相當於15%至16%的成長，調整後EPS預估落在0.19至0.20美元區間。公司表示，目前尚未將Flex模型可能對成長造成的影響納入財測考量。

股價仍具買進價值

雖然股價已從低點回升，GitLab的估值仍具吸引力。以分析師對2028會計年度（截至2028年1月）營收預估計算，該股目前以不到6.5倍的前瞻性股價營收比（forward price-to-sales）交易，同時該公司營收成長約20%，且現金部位佔市值比重超過15%。

更重要的是，底層指標指向一項即將重新加速的業務。雖然Flex模型將造成若干數據失真，但這不應影響投資人對該股的看法。因此，即便股價已經反彈，我仍將其視為值得買進的標的。