特斯拉Cybercab發表會令人失望 ARKK創新ETF高度集中馬斯克雙重曝險

特斯拉（TSLA）週五股價重挫5.92%，主因該公司僅限受邀貴賓參加的Cybercab無人計程車發表會令投資人失望，加上聯邦安全監管機構對這款新型機器人計程車啟動審查調查。當天，方舟投資（ARK）旗下創新ETF（ARKK）也下跌1.06%。

這兩檔標的的跌勢其實比表面看來更加緊密相連。特斯拉不僅是該基金的最大持股，第二大持股SpaceX（SPCX）同樣由馬斯克擔任執行長，週五同步下挫1.2%。

這兩家馬斯克旗下企業合計約占該基金47檔持股中的16%權重。

兩檔個股，同一位執行長

方舟投資每日公布基金持股明細，9月4日週五的資料顯示ARK創新ETF高度集中於少數標的。特斯拉占資產比重9.62%，SpaceX占6.28%，兩者合計約16%。穩定幣發行商Circle Internet Group以6.06%位居第三，緊追SpaceX之後。前十大持股合計約占該基金66億美元資產的一半。

當然，該基金整體而言本就呈現高度集中態勢，並非僅限於馬斯克旗下企業。然而，馬斯克雙持股的情況格外特殊：兩檔由同一人掌舵的持股可能因相同消息而連動，持有這兩檔標的並無法像持有兩家毫無關聯的公司那樣有效分散風險。

拉長時間來看，這種集中度近來也未帶來明顯優勢。過去一年該基金報酬約15%，期間標普500指數（^GSPC）則上漲約19%。

週五跌幅有多少比例來自特斯拉？

週四原本被視為特斯拉的里程碑。該公司在德州奥斯汀正式將雙人座Cybercab無人計程車投入營運。

然而，發表會僅限邀請、未對外直播，且執行長馬斯克並未現身。活動中也未公布任何關於定價、生產速度或部署計畫的細節。

監管機構同一天也展開行動。美國國家公路交通安全管理局（NHTSA）對特斯拉將Cybercab（一款沒有方向盤與煞車踏板的車輛）自我認證為符合聯邦安全標準一事啟動審查調查。

特斯拉股價在週四發表會前一度上漲5.4%，但到週五收盤時反跌5.92%至約354美元，較52週高點回落約29%。

就ARK創新ETF而言，影響主要取決於持股權重。一檔占資產9.62%且單日下跌5.92%的個股，單獨一檔就使基金報酬減少約0.6個百分點。該基金週五下跌1.06%，換言之，超過半數的單日跌幅來自單一個股。

而且這檔個股並不便宜。特斯拉的本益比約為預期明年盈餘的155倍，這樣的估值意味著市場已將Cybercab等產品快速且順利放量等情境計入價格。

SpaceX估值更為驚人

該基金的另一檔馬斯克概念股掛牌時間不到三個月。SpaceX這家衛星網路與火箭公司於6月12日以每股135美元上市，創下史上最大規模的首次公開募股（IPO）。

持平而論，該公司業務成長相當亮眼。第二季營收達78億美元，較去年同期的41億美元年增92%。其中以Starlink衛星網路服務為主的連接業務貢獻43億美元，超過其他兩個事業群的總和。且成長動能正在加速：第一季營收年增約15%，至第二季則大幅躍升。

不過，該公司距離獲利仍相當遙遠。SpaceX第二季虧損5.41億美元，雖然較一年前的10億美元虧損有所改善，但在2026年前六個月，淨虧損從一年前的15億美元擴大至48億美元。

SpaceX股價目前交易價約148美元，略微高於發行價。以此計算，SpaceX市值逼近2兆美元，約為年營收的64倍（以第二季營收年化計算）。

總結來說，一檔擁有47檔持股的基金聽起來相當分散，在大多數情況下確實如此。但就最核心的部位而言，卻不然。約16%的基金資產押注在同一位執行長的兩家公司上，而且兩者可能都是市面上估值最昂貴的股票之一。

對於那些將ARK創新ETF視為分散布局創新題材的投資人而言，基金核心部位的這組「雙重曝險」組合，或許比該基金47檔持股所暗示的更值得關注。