火箭實驗室營收創新高、訂單積壓達236億美元，但估值過高疑慮令投資人卻步

Rocket Lab（那斯達克代號：RKLB）股價自2026年高點以來已重挫約58%，儘管該公司繳出史上最強勁的成長數據之一。這波跌勢在今年夏季SpaceX（太空探索技術公司）備受矚目的IPO之後加速，引發整個公開上市太空經濟類股出現廣泛性拋售潮。

儘管股價表現疲弱，Rocket Lab第二季仍創下2.34億美元的歷史新高營收，較去年同期成長62%，並較第一季自家紀錄再增加3,400萬美元。公司當季淨損為4,900萬美元，較去年同期6,600萬美元的虧損有所改善，每股虧損0.08美元。

華爾街分析師原先預期營收為2.316億美元、每股虧損0.03美元，因此相較市場預期，這份整體成績單被形容為「好壞參半」。

管理層指出，公司各業務領域的需求皆出現強勁成長，訂單積壓較去年同期大增137%，達到創紀錄的23.6億美元。公司同時揭露，加上季度結束後簽署的合約，旗下發射業務與太空系統部門在第三季已斬獲超過10億美元的新合約。

Rocket Lab第三季財測預估營收將介於2.5億至2.65億美元之間，約當66%的年成長率，遠優於分析師共識預期的2.359億美元。第三季展望亦預期毛利率將達30%，調整後EBITDA虧損約2,000萬美元，兩項數據均以公司財測區間中位數計算。

太空系統業務持續擴張，Rocket Lab近期贏得美國太空軍（Space Force）合約，將打造多枚地球同步軌道衛星，使公司訂單積壓總額達到23.6億美元。

此外，Rocket Lab正進行80億美元收購衛星網路服務商Iridium通信公司（Iridium Communications）的交易，採用一半股票、一半現金的結構，此舉旨在強化公司與SpaceX直接競爭的能力。

Rocket Lab目前持有約21億美元的現金及約當現金，在持續投資成長的同時，仍提供實質充裕的營運緩衝。

Rocket Lab在2026年上半年淨損達9,400萬美元，雖然公司市值約450億美元，但業務仍處於虧損狀態。

Neutron火箭是公司長期營收野心的核心。這款更大且可重複使用的載具，設計用來將比現有Electron火箭更重的酬載送入軌道。Neutron預計將在今年稍後或2027年初進行首次完整試飛，但部分分析師擔心時程可能再度延後。

以Rocket Lab目前的股價計算，若要達到僅10倍營收的估值倍數，公司年營收需成長至約45億美元，幾乎是目前過去12個月營收的六倍。這樣規模的成長路徑幾乎完全寄望於Neutron。在這款載具證明其商業價值之前，業務動能與股票估值之間的落差，將成為潛在投資人的關鍵風險。