比特幣再現「黃金放大版」行情 但四年週期論預示跌幅恐將延續

比特幣本週觸及數月新高，部分原因在於投資人在市場波動加劇之際轉向避險，將這種最大規模的加密貨幣重新視為安全資產。

從6月初開始，比特幣價格一直困在6萬至7萬美元區間內整理，這讓仍寄望比特幣能重返去年10月飆破12.6萬美元盛況的投資人感到失望。

直到上月底，價格終於突破該區間，並在週四一度觸及四個月高點8萬2,262美元，隨後漲幅收斂。週五下午，比特幣下跌2%，報約7萬9,800美元，仍接近5月以來的最高水準。

Bitwise歐洲研究總監André Dragosch在近日致客戶的報告中指出，加密貨幣近期的上漲動能，源自投資人將其視為價值儲藏工具，而非高風險科技股。

此一轉變的背景，是財政部長貝森特（Scott Bessent）日前揭露一項提高長期債券買回的計畫，當時殖利率正急速飆升。這項措施引發市場對「金融壓抑」的擔憂；上月底30年期公債殖利率一度觸及近20年新高，加上伊朗戰事推升通膨預期，使恐慌情緒進一步升溫。

Dragosch在報告中寫道，在貝森特這項尚未正式實施的提議影響下，比特幣與黃金之間的90日相關性已逼近六年來最高水準。

這與今年稍早的情況形成明顯對比——當時比特幣交易行為更接近風險資產，與科技股相關性更高。

Dragosch在報告中表示：「當局勢趨於嚴峻、總體經濟力量轉強時，投資人在面對貨幣貶值風險升高時，越來越難區分比特幣與黃金之間的差異。在這些情境下，比特幣近來已開始呈現黃金放大版的態勢。」

然而，這對整體市場而言未必是好兆頭。Dragosch警告，上一次比特幣與美元呈現如此高度相關性是在2020年，當時各國央行因應新冠疫情祭出刺激措施與量化寬鬆政策。

部分交易員也認為，比特幣近期的利多可能曇花一現，原因是依據四年週期理論，比特幣的熊市低點與牛市高點傾向以四年為週期循環出現。根據富達第四季加密貨幣市場展望，若該理論屬實，比特幣的下一個熊市底部可能落在11月，亦即上一次熊市底部（2022年11月）四年後的時間點。

四年週期理論部分與比特幣「減半」機制有關，該機制會削減維持比特幣區塊鏈運作的挖礦獎勵。

大力倡導四年週期理論的代表人物之一，是Galaxy公司全公司研究主管Alex Thorn。他在6月發布的報告中寫道：「歷史類比顯示，本次回檔的基本情境底部區間約在4萬至4.6萬美元，時間點可能落在現在至2026年第四季之間」，但他也強調這並非價格預測。

不過，富達數位資產研究副總裁Chris Kuiper在第四季市場展望中表示，該理論並不必然意味著今年稍晚將出現下跌，因為四年週期理論的時間點並非精確對應。

Kuiper在本週發布的報告中指出：「有鑑於此，採取長期觀點與持有策略，是歷史上對投資人最為有益的做法。」